ЦБ опять повысил ключевую ставку

ЦБ снизил ключевую ставку до нового исторического минимума

Совет директоров Банка России в пятницу, 24 июля, снизил ключевую ставку на 0,25 процентного пункта (п.п.), до 4,25%, говорится в сообщении регулятора. Это уже третье снижение ставки Центробанком с начала пандемии и новый минимум стоимости заимствований в российской истории. Но сегодня регулятор снизил ее не так резко, как в предыдущие разы: 19 марта — на 0,5%, а 19 июня — сразу на 1 п.п. (впервые с 2015 года).

ЦБ также уточнил прогноз по инфляции. «По прогнозу Банка России, с учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция составит 3,7–4,2% в 2020 году, 3,5–4,0% в 2021 году и будет находиться вблизи 4% в дальнейшем», — сказано в сообщении. В апреле Банк России ожидал, что инфляция «составит 3,8–4,8% по итогам 2020 года и будет находиться вблизи 4% в дальнейшем», но после июньского заседания регулятор уже не давал столь четких ориентиров, указывая лишь, что его решение направлено на «удержание инфляции вблизи 4%».

ВВП по итогам года снизится на 4,5–5,5%, прогнозируют в ЦБ. В 2021 году ожидается восстановительный рост на 3,5–4,5%, в 2022 году — на 2,5–3,5%. В июне ЦБ прогнозировал снижение ВВП в более широком диапазоне в 2020 году: на 4–6%. Хотя смягчение ограничительных мер и способствует оживлению экономической активности, восстановление мировой и российской экономики будет постепенным, отметили в ЦБ. Регулятор больше не ждет «значимого» отклонения инфляции вниз от таргета в 4% в 2021 году, но указывает, что такой риск сохраняется.

Процентные ставки по депозитам и ипотечным жилищным кредитам снижаются, но вместе с тем повышается и давление на них из-за возросшего кредитного риска. В ЦБ рассчитывают, что очередное снижение ключевой ставки и произошедшее существенное уменьшение доходностей на рынке ОФЗ создадут условия для снижения процентных ставок на других сегментах финансового рынка в дальнейшем.

На пресс-конференции после решения по ставке председатель ЦБ Эльвира Набиуллина отметила, что ЦБ после снижения ставки на 0,25 п.п. «вернулся к стандартному шагу». «Я напомню, что мы вообще предпочитаем действовать постепенно, плавно, для того чтобы оценивать все эффекты от тех решений, которые мы принимаем», — объяснила она логику действий совета директоров. Пространство для дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики, возможно, есть, добавила глава ЦБ: «Насколько можно будет им воспользоваться, мы будем оценивать, исходя из того, как будет развиваться ситуация в экономике».

В этот кризис, вызванный пандемией коронавируса и падением цен на нефть, Центробанк вместо повышения ставки начал проводить мягкую денежно-кредитную политику.

Чего ждали аналитики

Решение о снижении ставки было в целом ожидаемым. Экономисты расходились лишь в том, каким будет шаг регулятора. Рынок рассчитывал на более серьезное смягчение: большинство экономистов, опрошенных для консенсус-прогноза Bloomberg, прогнозировали снижение на 0,5 п.п.

В качестве аргументов в пользу снижения ставки экономисты приводили недавние заявления Набиуллиной и ее заместителя Алексея Заботкина, курирующего денежно-кредитную политику. Так, Набиуллина в июле заявила, что ЦБ видит пространство для снижения ставки из-за низкой инфляции. Заботкин в интервью Reuters, в свою очередь, сказал, что «существенная часть пространства для смягчения была использована» и «дальнейший темп снижения, вероятно, будет более постепенным».

Экономист «ВТБ Капитала» по России и СНГ Александр Исаков отмечал, что в пользу снижения на 0,25 п.п. говорят неопределенность по поводу того, насколько выраженной будет реакция цен на смягчение денежно-кредитной политики, а также ожидания денежного рынка.

ЦБ сохранил неизменным сигнал на дальнейшее снижение ставки. «При развитии ситуации в соответствии с базовым прогнозом Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях. Банк России будет принимать решения по ключевой ставке с учетом фактической и ожидаемой динамики инфляции относительно цели, развития экономики на прогнозном горизонте, а также оценивая риски со стороны внутренних и внешних условий и реакции на них финансовых рынков», — сказано в сообщении. Такой же сигнал содержался и в предыдущем заявлении.

Где предел смягчения

Набиуллина рассказала, что совет директоров ЦБ пересмотрел оценку диапазона нейтральной ключевой ставки с 5–6% до 4–5%. Снижение диапазона связано с формированием ставок в мировой экономике на более низком уровне и снижении страновой премии за риск, объяснила глава Банка России. Нейтральная ставка — это ненаблюдаемый показатель, который может служить «ориентиром того, где ключевая ставка может находиться в среднем на длительном промежутке времени», отметила она. Снижение ставки ниже диапазона нейтральной говорит о проведении мягкой денежно-кредитной политики.

Дискуссия о диапазоне нейтральной ставки, возникшая в последние месяцы, важна в текущих условиях, так как более низкий диапазон нейтральной ставки создает больше пространства для снижения ключевой ставки в будущем, писали аналитики Bank of America.

Предел для снижения ключевой ставки близок, но еще не достигнут, полагает экономист «Ренессанс Капитала» по России и СНГ Софья Донец. «Ставка 4% выглядит более уверенно как дно для текущего цикла снижения. Снижение ставки до 3,5% возможно в случае второй полномасштабной волны коронавируса и жесткого сценария карантинных ограничений», — сказала она РБК.

Такого же мнения придерживается главный аналитик Росбанка Евгений Кошелев, хотя отмечает, что шансы на «донастройку политики» сохраняются. «Последующие действия Банка России потребуют большего внимания к инфляционным процессам в ходе сезона сбора урожая, а также внешней волатильности, возросшей на фоне геополитических конфликтов», — говорит эксперт.

Банк России вернулся к более осторожной и взвешенной политике, говорится в обзоре главного экономиста РФПИ Дмитрия Полевого. «Большая часть цикла снижения определенно позади», — считает он. Полевой отмечает сохранение умеренно «голубиного» сигнала на снижение ставки на дополнительные 0,25 п.п. в сентябре.

Снижение ставки на 0,25 п.п. разочаровывающе для рынка, пишет в обзоре главный экономист ING Bank Дмитрий Долгин: «Мы считаем вероятным еще одно снижение на 0,25 п.п. в этом году, но не обязательно на следующем заседании». Долгин указывает на осторожное снижение прогноза по инфляции в 2021 году с 4 до 3,5–4%, что уменьшает вероятность снижения ключевой ставки ниже 4% в 2021 году.

Наиболее важный сигнал — это решение по валютным интервенциям, считает Софья Донец. Набиуллина на пресс-конференции подтвердила, что ЦБ прекращает продажи валюты, вырученной от сделки по продаже Сбербанка (ему осталось продать 185 млрд руб., но ЦБ сделает это постепенно уже в четвертом квартале): именно этот механизм, позволяющий проводить дополнительные интервенции при нефти дешевле $25, регулятор ввел в момент обвала цен на нефть и курса рубля. «Сконцентрированные в четвертом квартале продажи $2,5 млрд могут существенно поддержать рубль на уровне 1–2% от нашего текущего прогноза. Это высвобождает пространство для снижения на еще 0,25 п.п., до 4%», — говорит Донец.

Такого же мнения придерживается главный аналитик Росбанка Евгений Кошелев, хотя отмечает, что шансы на «донастройку политики» сохраняются. «Последующие действия Банка России потребуют большего внимания к инфляционным процессам в ходе сезона сбора урожая, а также внешней волатильности, возросшей на фоне геополитических конфликтов», — говорит эксперт.

Эксперты не исключили досрочного повышения ключевой ставки ЦБ из-за ситуации на рынках

МОСКВА, 9 марта. /ТАСС/. Банк России может задействовать механизм ключевой ставки, если ситуация на финансовых и товарных рынках не стабилизируется в ближайшее время, полагают опрошенные ТАСС эксперты. В то же время ряд аналитиков придерживается мнения, что паника на рынках – это краткосрочная “нервная реакция”, а не отражение фундаментальных причин. Утром рубль резко подешевел к американской и европейской валютам на фоне сильнейшего обвала цен на нефть после провала переговоров о сокращении добычи нефти. Так, доллар подорожал до 75 рублей, а евро – до 85 рублей впервые с 2016 года.

МОСКВА, 9 марта. /ТАСС/. Банк России может задействовать механизм ключевой ставки, если ситуация на финансовых и товарных рынках не стабилизируется в ближайшее время, полагают опрошенные ТАСС эксперты. В то же время ряд аналитиков придерживается мнения, что паника на рынках – это краткосрочная “нервная реакция”, а не отражение фундаментальных причин. Утром рубль резко подешевел к американской и европейской валютам на фоне сильнейшего обвала цен на нефть после провала переговоров о сокращении добычи нефти. Так, доллар подорожал до 75 рублей, а евро – до 85 рублей впервые с 2016 года.

Зачем Центробанк поднял ключевую ставку и к чему это приведет

Банк России впервые с 2014 года принял решение о повышении ключевой ставки – с 7,25% до 7,5% годовых. Почему было принято решение, против которого выступали весьма влиятельные люди, и что за этим последует?

Ключевая ставка Центробанка – важный инструмент воздействия на состояние реального сектора, определяющий уровень его кредитования и объемы инвестиций. С 2014 года ЦБ России не увеличивал ставку, однако на заседании совета директоров 14 сентября такое решение было принято. Со стороны ЦБ объяснений увеличению ставки – масса. Насколько они оправданы и не стоит ли нам ждать начала цикла повышения ставки для достижения мнимой стабилизации экономики?

Повышение ради стабилизации?

Как заявила глава ЦБ России Эльвира Набиуллина в ходе выступления на пресс-конференции после заседания совета директоров, решение по ставке назрело уже давно. Во многом, по ее словам, это продиктовано падением рубля и усилением инфляционных рисков.

«За последние месяцы произошло существенное изменение внешних условий, вследствие чего усилились инфляционные риски. Совет директоров Банка России принял решение повысить ключевую ставку до 7,5% годовых для ограничения инфляционных рисков. Это риски повышения цен инфляционных ожиданий в ответ на курсовую волатильность», – сказала госпожа Набиуллина.

Фото: HANK50 / Shutterstock.com

Повышение ставки при этом ведет к укреплению национальной валюты. Именно это было одной из целей, которую преследовал ЦБ. За лето рубль подешевел на 10%, чему способствовало не только внешнеполитическое давление, но и действия ЦБ России, закупающего валюту на внутреннем рынке. Впереди маячат новые американские санкции, которые могут увести рубль еще ниже. Однако в ЦБ 14 сентября также было принято решение о продлении моратория на закупку валюты на внутреннем рынке. По задумке регулятора, ставка и мораторий окажут двойную поддержку рублю.

«Ежедневно, в соответствии с заявками Минфина, мы уменьшаем средства рублевые на рублевых счетах в Центральном банке и увеличиваем валютные средства. Безусловно, приостановление покупки валюты не означает уменьшение золотовалютных резервов, это означает уменьшение темпов их увеличения», – сказала Набиуллина. Кстати, Минфин продолжает закупать валюту, просто теперь без посредничества Центробанка.

Еще одним риском Эльвира Сахипзадовна назвала разгон инфляции. Этот показатель, который стал для регулятора любимым «таргетом», совершенно вышел из-под контроля. Решено было взять его под защиту, пусть даже ценой повышения ставки. Новый прогноз госпожи Набиуллиной свидетельствует о провале этого таргетирования, ведь целью была инфляция в 4% и не более.

«У нас пик ожидается инфляции в первом полугодии 2019 года в связи с одномоментным повышением НДС, и, конечно, весь эффект от повышения НДС будет в первом полугодии. Наши оценки показывают, что инфляция будет 5,5%, может быть, до 6%», – сказала она.

А вас ведь предупреждали

Перед заседанием совета директоров ЦБ ряд чиновников и даже министров выступали против повышения ключевой ставки. В частности, от увеличения ставки регулятора предостерегал помощник президента России по экономической политике Андрей Белоусов.

Возможность есть, есть и некие основания для этого, но я считаю, что это будет крайне нежелательное действие, потому что оно затормозит инвестиционную активность и экономический рост, а также приведет к дополнительным расходам бюджета,

– сказал помощник президента.

Примечательно, что идею о повышении ставки накануне заседания ЦБ поддержали не все министры. Так, глава Минпромторга России Денис Мантуров отметил, что если есть возможность не повышать ставку, то не надо повышать.

«Чем дешевле , чем лучше», – сказал Мантуров.

Его слова заочно парировал министр экономического развития Максим Орешкин, который полагает, что в правительстве могут не видеть целесообразности повышения ставки, однако ЦБ – структура независимая и может сама разобраться.

«Понятно, что есть общая нервозность, которая связана с развивающимися рынками. Но правительство абсолютно не вмешивается в принятие решений ЦБ. У нас ЦБ независим, и говорить даже о возможности по поводу давления просто глупо и смешно. У нас ЦБ доказал свою независимость», – считает Орешкин.

Вместе с тем большинство экспертов не поддерживают решение ЦБ. Мысль о поддержке рубля они считают квазипричиной, хотя внешне такая тактика Банка России и может выглядеть оправданной. Свою роль в этом играет и Минфин, который, по сути, ведет политику, обратную действиям ЦБ. Впрочем, польза этой политики для жителей России и экономики страны тоже весьма спорна.

Министр экономического развития РФ Максим Орешкин. Фото: www.globallookpress.com

Психология или ЦБ и Минфин смотрят в разные стороны

Реальные причины повышения ставки, как и цели соответствующей политики ЦБ кроются вовсе не в заявлениях представителей регулятора. Внешне заявления об инфляционных рисках выглядят логично, однако в финансовом блоке как не было единства, так и нет.

Как рассказал в интервью Царьграду эксперт комитета Госдумы по финансовому рынку Ян Арт, нынешнее повышение ставки является номинальным и имеет скорее психологический эффект. «Повышение знаковое чисто психологически. Экономической и финансовой составляющей оно особенно не имеет. Многие аналитики на рынке ожидали повышения и больше – примерно до 1 процентного пункта», – сказал эксперт.

Он отметил, что мораторий на закупку валюты в интересах Минфина – это правильное решение, чтобы укрепить веру жителей России в свою национальную валюту и в ее колебания «в пределах приличной суммы». При этом ЦБ и Минфин действуют вопреки друг другу. ЦБ, по словам эксперта, пытается стабилизировать ситуацию, а Минфин – дестабилизировать, выполняя миссию по наполнению бюджета. При этом не исключено, что рост рубля из-за повышения ставки потом будет использован как запас для возобновлений закупки долларов, евро и фунтов без ослабления рубля.

Такой вариант вполне возможен. Вообще можно рассматривать несколько сценариев. Либо политика ЦБ не соответствует правительственной политике, и тогда возникает вопрос – что происходит? Либо правительство демонстрирует свою полную профнепригодность, и тогда все нынешние меры ЦБ, которые заявлены им как правильные с точки зрения экономики, просто пропадают втуне, потому что они не получают продолжения на правительственном уровне,

– отметил Арт, добавив, что «лицемерием было бы говорить, что и те и другие – молодцы, потому что отлично выполняют свою работу».

Арт также вспомнил недавнее заявление главы Минэкономразвития Максима Орешкина о том, что российская экономика переживает период стагнации. Напомним, 6 сентября министр заявил, что «ждать экономического рывка придется три-четыре года». По мнению Арта, в качестве независимого аналитика Орешкин мог бы критиковать решения президента страны, однако министры «во всем мире после такого уходят в отставку, выражая несогласие».

«ЦБ взял курс на «подмораживание» денежной массы, и этот курс будет продолжаться. Есть проактивные действия, а есть реактивные. Это как раз реактивные. ЦБ ведет политику «бетонирования» рынка, и это не политика развития однозначно. Но при этом ЦБ хотя бы сделал благое дело – при девальвированном рубле обеспечил неубийственную инфляцию. Дальше эстафетная палочка передается правительству, которое скажет – налоги побольше, расходы поменьше. То есть наборчик фискальных мер «на уровне бабушки», – сказал Арт.

Читайте также:  Как Сделать Тест На Отцовство В Домашних Условиях

По его словам, совершенно непонятно, за счет каких мер правительство будет выравнивать ситуацию, так как есть надежда только на внешний фактор.

Как обычно – упование на внешнюю конъюнктуру и действия саудовского короля. Наша экономика больше регулируется королем Саудовской Аравии, чем главами правительства и Центробанка,

– отметил эксперт комитета Госдумы по финансовому рынку.

Глава ЦБ России Эльвира Набиуллина. Фото: www.globallookpress.com

Подул западный ветер

По мнению экономиста Михаила Хазина, повышение ставки ЦБ России стало естественным продолжением политики регулятора, которая не направлена на поддержку российской экономики.

ЦБ несколько лет назад выбрал стратегию снижения ставки, заявляя, что если мы ее снизим, то экономика будет кредитоваться. Но поскольку МВФ не велит кредитовать экономику рублем, то ЦБ одновременно вводит инструкции для банков, запрещающие кредитование реального сектора. Фактически от предприятий реального сектора требуются такие залоги, которые делают банкам интересным не возврат кредита, а отбирание имущества,

Он отметил, что в такой ситуации импортозамещения быть не может, так как его основу составляет как раз реальный сектор. В то же время все вырученные деньги от продажи нефти по цене выше 40 долларов возвращаются назад (изымаются из экономики по бюджетному правилу).

«Фактически это повышение означает банкротство всей стратегии Центробанка. Руководство регулятора показало, что находится в глубоком неадеквате и не справляется с обязанностями. Дело в том, что ЦБ обслуживает интересы валютных спекулянтов, которые максимально раскачивают пару рубль/доллар. В 2015 году это привело к тому, что в рейтинге устойчивости национальных валют мы заняли почетное последнее место», – напомнил Хазин.

Таким образом, Россия заняла последнее место по обеспечению устойчивости своей валюты, зато Набиуллина получила от МВФ почетный титул лучшего главы Центрального банка, сказал экономист. По его словам, главная цель тут – отсутствие кредитования российской экономики.

Любой экономист вслед за Михаилом Хазиным и Яном Артом скажет, что повышение ставки ведет именно к таким последствиям. Да, ЦБ России хотел «подогреть» рубль, обезопасить его от возможного давления на фоне перспективы введения новых санкций со стороны США в ноябре, когда там пройдут промежуточные выборы в Конгресс. В которые, по мнению американских чиновников, Россия уже вмешалась и априори виновна в этом.

В то же время остается открытым вопрос о том, откуда же российская экономика будет брать деньги, если нефтяные сверхдоходы по-прежнему изымаются из экономики, а кредиты становятся все дороже в условиях повышения ставки. К этим факторам добавляется рост НДС, который затруднит производство товаров с высокой добавленной стоимостью.

В конечном счете все это станет ударом по населению, которое на фоне девальвации ощутит не только уже открыто заявляемые Набиуллиной официальные 6% инфляции, но и понесет дополнительные потери из-за дальнейшего ослабления рубля и удорожания импорта. Мораторий на закупку валюты ЦБ – не вечен, а в перспективе введения новых санкций против России, похоже, никто уже не сомневается. А это повлечет за собой новый удар по российскому фондовому рынку и рублю.


Ключевая ставка Центробанка – важный инструмент воздействия на состояние реального сектора, определяющий уровень его кредитования и объемы инвестиций. С 2014 года ЦБ России не увеличивал ставку, однако на заседании совета директоров 14 сентября такое решение было принято. Со стороны ЦБ объяснений увеличению ставки – масса. Насколько они оправданы и не стоит ли нам ждать начала цикла повышения ставки для достижения мнимой стабилизации экономики?

Новая ключевая ставка обанкротит россиян: эксперты сделали неутешительный прогноз

ЦБ обесценит рубль до минимума

Банк России может снизить ключевую ставку до 4%. Окончательное решение будет принято 24 июля. Последствия такого решения могут быть очень сложными и даже непредсказуемыми как для простых россиян, малого и среднего бизнеса, так и для экономики в целом: доходность по вкладам обрушится и граждане поспешат забрать свои средства из банков, что может привести к волне банкротств среди кредитных организаций. Что касается курса рубля, то национальная может обесценится еще больше — до 75 рублей за доллар.

Фото: Наталия Губернаторова

Эксперты ожидают снижения ключевой ставки Банка России до 4% на заседании совета директоров 24 июля. В июне регулятор снизил ключевую ставку на 100 базисных пунктов, до 4,5% годовых.

Для курса рубля низкая ключевая ставка также является фактором давления – отечественная валюта обычно снижается при уменьшении ставки.

«Также последствиями снижения ключевой ставки ЦБ РФ станет снижение ставок по кредитам в банках до рекордных минимумов, что сделает их более доступными для населения. Кроме того, снизятся ставки по депозитам», — отмечает руководитель аналитического департамента AMarkets Артем Деев.

Мы наблюдаем провал потребительского спроса и внешнего экспорта, рассказывает частный инвестор, основатель «IPO-CLUB» Петр Гулин «В таких условиях необходимо повышение ликвидности и дальнейшие бюджетные вливания, в противном случае мы можем увидеть дальнейшее снижение количества кредитных организаций в нашей стране», — считает он.

Ранее «Росгосстрах банк» и НАФИ опубликовали результаты исследования, согласно которым около 30% россиян заберут свои средства из банков при дальнейшем падении ставок по вкладам. Похоже, что в ближайшие месяцы банковский сектор столкнется с необходимость повышения резервов под необслуживаемые кредиты.

«Основными рисками по рублю остаются санкции США и снижение потребления нефти. Мне видится нахождение курс доллара в коридоре 72-75 рублей до нового года, при отсутствии второй вспышки короновируса и введения локдауна», — полагает Гулин.

По словам руководителя отдела аналитических исследований «Высшей школы управления финансами» Михаила Когана, консенсус-прогноз рынка предполагает «скромное» понижение ключевой ставки до 4,25% годовых, а не на 50 базисных пунктов, как ранее прогнозировал Герман Греф.

«Подобный исход может вызвать нейтральную реакцию рынка, поскольку сохранит пространство для дальнейшего смягчения политики осенью-зимой, что нельзя исключать в случае отклонения фактической инфляции вниз от ее ожидаемой траектории, — рассказывает он. — На протяжении последних двух месяцев недельные темпы прироста потребительских цен держались на уровне 0-0,1%, однако в условиях открытия экономики и эффекта отложенного спроса после прошедшего в марте ослабления рубля в ЦБ не исключили усиления инфляции в летние месяцы из-за низкой базы прошлого года».

Вместе с тем, финансисты не исключают, что Банк России может решиться на снижение ключевой ставки сразу на 50 пунктов, что может встревожить рынок, который может решить, что регулятор видит состояние экономики хуже, чем она представляется его участникам.

«Снижение ставки на 0,5% также существенно сократит ставки дальнейшего смягчения политики и может спровоцировать волну фиксации прибыли зарубежными инвесторами, которым удалось и так хорошо заработать на ралли с середины марта, — говорит Коган. — В настоящее время есть предпосылки к ухудшению настроений на мировых рынках, которые утяжеляются преимуществом конкурента Трампа Джо Байдена в ходе президентской кампании, что может обернуться расширением санкций против России в случае прихода его в Белый дом в ноябре. И этот фактор не может не учитываться валютным рынком».

Для курса рубля низкая ключевая ставка также является фактором давления – отечественная валюта обычно снижается при уменьшении ставки.

Зачем ЦБ РФ снижает ключевую ставку, и кто от этого страдает?

В настоящее время становится очевидным тренд по снижению ключевой ставки российским Центральным Банком. Еще в июне 2019 года значение ставки составляло 7,75%, а после серии снижений, последнее из которых состоялось 28 октября, ставка уже равняется 6,5% (Уточнение от 24.07.2020: ЦБ РФ вновь снизил ключевую ставку уже до 4,25%). Министр экономического развития Максим Орешкин вместе с главой ЦБ РФ Эльвирой Набиуллиной твердят о необходимости «решительного снижения ключевой ставки». Возникает логичный вопрос – а зачем все это надо? Почему именно сейчас и почему так «решительно»? Внятного ответа не дается — лишь общие фразы. Так попробуем же разобраться самостоятельно, но для начала пройдемся по основам.

Ключевая ставка. Что это такое?

Суть банковского бизнеса можно описать очень просто – получил деньги дешевле, а отдал их дороже. Продать деньги означает выдать кредит: либо населению, либо другим юридическим лицам. Получить деньги банк может двумя способами (облигации в расчет брать не будем): от своих вкладчиков, либо взять все тот же кредит где-то еще, но уже для себя и дешевле. Такие кредиты коммерческим банкам выдает Центральный Банк (ЦБ), а минимальный процент для подобных займов и называется ключевой ставкой. Объем выдаваемых коммерческим банком кредитов практически всегда превышает объем поступающих вкладов, поэтому брать деньги у ЦБ является нормой. Напрямую Центральный Банк с физическими лицами не работает – суммы там других порядков, поэтому взять кредит под ключевую ставку вам вряд ли получится. В итоге, подобная монополия дает Центральным Банкам огромные возможности по влиянию на важнейшие экономические метрики стран, включая инфляцию, курс национальной валюты и т.д. Российский ЦБ проводит заседание по вопросу ключевой ставки раз в полтора месяца – 8 раз в году.

Многие также употребляют термин «ставка рефинансирования», имея в виду ключевую ставку. Это разные понятия? — Да. Есть ли смысл подробно в этом разбираться? — Нет. Сейчас эти термины после череды законодательных изменений практически тождественны: ставка рефинансирования используется для начисления штрафов и пеней и равна ключевой. Подробности опустим. Далее разберемся, на что же влияет изменение ключевой ставки.

Экономический рост

Посредством изменения ключевой ставки Центральный Банк способен напрямую влиять на темпы экономического роста в стране. Повышение ставки = замедление роста. Снижение ставки = ускорение роста. Но это все в теории. Последовательности — следующие:

  1. Ставка снижена. Банки получают деньги дешевле (под меньший процент). Банки выдают населению и юридическим лицам кредиты дешевле (по-другому нельзя, иначе не смогут конкурировать с другими банками, также снижающими кредитные ставки). Если кредиты дешевле, то люди охотнее их берут. Банки также снижают ставки по вкладам (чтобы сохранить маржу и конкурентное положение). Люди менее охотно размещают средства на вкладах, то есть не сберегают. Денег у людей становится больше и, как следствие, они активнее их тратят. Чем больше товаров покупает население (растет спрос), тем больше продают их производители (получают больше денег – платят больше налогов). Вот и все, всем хорошо: люди активнее пользуются дешевыми деньгами, а бизнес развивается за счет роста спроса на свою продукцию. Экономика растет.
  2. Ставкаповышена. Все тоже самое, только наоборот. Банки получают дорогие кредиты и еще более дорого отдают их населению. Ставки по вкладам повышаются. Население меньше берет кредитов, но охотнее сберегает. Денег меньше — покупок меньше — спрос падает — бизнес меньше продает. Экономика замедляется.

На первый взгляд может показаться, что снижение ставки это просто панацея. Снижаем до нуля или лучше в отрицательную область (и такое бывает, но сейчас не об этом) и все будут жить долго и счастливо. Однако нет, а все из-за инфляции.

Инфляция

Другая важнейшая задача Центральных Банков – отслеживание и удерживание инфляции (процесса обесценения денег) в заданном (приемлемом) диапазоне. Такая политика называется таргетированием инфляции. Теперь вновь рассмотрим 2 известные нам ситуации, но уже в разрезе влияния на инфляцию.

  1. Ставка снижена. Опустим все подробности, описанные ранее. Деньги подешевели – население активнее покупает товары (рост спроса). Увеличение спроса не означает сиюминутное зеркальное увеличение предложения. Если резко взлетит спрос, к примеру, на матрешки, то производители могут не успеть выпустить новые партии матрешек (производственные мощности и складские запасы не безграничны). В результате, матрешек на всех не хватает и для того, чтобы удерживать маржу (и не только поэтому, иногда и просто из жадности) на запланированном уровне, производители (продавцы) начинают увеличивать цены. Инфляция. И чем больше в стране дешевых денег, тем сильнее может взлететь спрос при неуспевающим за ним предложением. Таким образом, при бездумном снижении ключевой ставки, инфляция может подскочить так, что нивелирует любые выгоды от удешевления стоимости пользования деньгами. Деньги получили дешево, а купить на них можете намного меньше, чем раньше – печально. Население страдает.
  2. Ставка повышена. Деньги дорогие — спрос падает — продажи падают. В попытках увеличения продаж бизнес может начать процесс постепенного снижения цен для повышения спроса на товары. Цены падают – инфляция снижается. Населению хорошо. Однако важно понимать, что так происходит далеко не всегда, а тем более в странах с высоким числом монополий на рынке. Если у людей нет выбора, где покупать, так зачем же снижать цены? И так купят. Логично, но крайне бездушно по отношению к реальным людям. Именно поэтому так важна конкуренция на рынке.

Теперь мы поняли, почему снижение ключевой ставки не является избавлением от всех бед. Центральным Банкам нужно умело лавировать ключевой ставкой для поддержания умеренного темпа экономического роста без существенного ускорения инфляции. Кроме того, может сложиться такая ситуация, когда снижение ставки уже не будет помогать экономике расти. Это может быть связано со многими причинами. Но если ставка высока, то это означает определенную свободу выбора действий для ЦБ, а если она уже минимальна или даже отрицательна, то повышать ее крайне сложно. Это может привести к рецессии. При этом низкая ставка может спровоцировать дефляцию, что является страшным явлением, как бы абсурдно это не звучало. Как выбраться из многолетней дефляции и, как следствие, снижения темпов экономического роста при околонулевой или уже отрицательной ключевой ставке, — не придумал еще ни один экономист в мире. Но что-то мы заговорились, идем дальше.

Курс национальной валюты

При изменении величины ключевой ставки, Центральные Банки всегда (прямо или косвенно) влияют на курс национальной валюты. Для наглядности рассмотрим валютную пару рубль-доллар.

  1. Ставка снижена. Растет спрос на деньги – в экономике становится больше рублей (ставка ведь снижена по рублевым кредитам, а не валютным). Инфляция начинает расти, а рубль теряет стоимость не только сам по себе на внутреннем рынке, но и по отношению к другим валютам (доллару) на внешнем рынке. Почему может падать стоимость рубля? Из-за снижения на него спроса. Теперь рублевые способы накопления средств (вклады, облигации) приносят меньшую доходность. Иностранным инвесторам это не нравится, и они начинают искать прежний уровень доходности при сопоставимых рисках. Если такая доходность будет найдена (к примеру, в другой стране), то иностранные инвесторы (не все конечно же, а только часть) продадут облигации, выведут деньги со вкладов, продадут рубли и получат за них доллары (к примеру). Как следствие, рубль больше продают, меньше покупают, и он теряет в стоимости по отношению к другим валютам.
  2. Ставка повышена. Рублевые активы дают бОльшую доходность, чем прежде. Иностранные инвесторы покупают рубли и вкладывают их в рублевые активы, прежде всего депозиты и облигации. Спрос на рубль растет – он дорожает (укрепляется к другим валютам).
Читайте также:  Строительный мусор в подъезде

Таким образом, если возникают какие-либо внешние шоковые ситуации, то ЦБ РФ может прибегнуть к повышению ключевой ставки для сдерживания обесценения национальной валюты и, как следствие, замедлить рост инфляции. Ведь, например, если иностранный(!) холодильник стоил $1000 – 65 тыс. руб. при курсе доллара в 65 руб., то без изменения долларовой цены при обесценении рубля до 80 руб. за доллар, холодильник взлетит в цене до 80 тыс. руб. К примеру, в декабре 2014 года после введения санкций против России наш ЦБ поднял ставку сразу с 10,5% до 17% для сдерживания обвала рубля и роста инфляции.

Безработица

Влияние ключевой ставки на уровень безработицы в стране достигается благодаря изменению уровня экономической активности. Чем больше предприятия продают товаров и услуг (при снижении ключевой ставки), тем выше спрос на рабочую силу. Появляется больше рабочих мест для потенциальных сотрудников. Если же ставка растет, то товаров продается меньше, что может привести к сокращению штата сотрудников и, как следствие, увеличению уровня безработицы.

Долговой рынок – облигации

Изменение ключевой ставки прямым образом влияет на стоимость уже торгующихся на бирже облигаций.

  1. Ставка снижена с 10% до 9%. Предположим, что ранее стоимость облигации федерального займа (ОФЗ) с купоном 10% годовых и погашением через год составляла 100% от номинала. На рынке скоро появятся новые облигации, купон по которым уже будет меньше – допустим, что 9% годовых. Но ведь уже торгующаяся облигация дает нам купон в 10%, так зачем же покупать новые, если есть старая, но с лучшими условиями. Все верно. Начинаются активные покупки существующего облигационного выпуска, в результате чего растет его цена. Теперь, чтобы старый выпуск (с погашением через год и купоном 10%) обеспечивал доходность 9% годовых (как и новые), то его цена должна приблизиться к 101% от номинала (погасят облигации ведь все равно по 100%). Разные облигации в разной степени меняются в цене из-за изменения ставки. Это все связано с дюрацией облигаций, но данный термин будет затронут в другой статье.
  2. Ставка повышена. Новые выпуски будут давать бОльшую купонную доходность. Как следствие, текущий выпуск падает в цене, пока доходность по разным выпускам не уравновешивается.

Рынок акций

На рынок акций влияние изменения ключевой ставки оценить гораздо сложнее, так как здесь в игру вступают огромное количество факторов (геополитика, динамика экономического роста, частные истории эмитентов, ситуация в мире, торговые войны и т.д.). Теоретически, при снижении ставки инструменты со стабильной доходностью (облигации) начинают приносить меньше, что должно приводить к снижению спроса и перетеканию средств в более доходные инструменты (акции). Но в реальности это не всегда так. Не буду сейчас рассуждать на эту тему — слишком обширный вопрос. Отмечу лишь, что в текущих реалиях поступательного смягчения ДКП становятся особенно актуальны фундаментально сильные российские дивидендные истории, которые дают доходность значительно выше безрисковой ставки: МТС, ФСК ЕЭС и т.д.

Я думаю, что с основами мы разобрались, а теперь попробуем понять, так зачем же российский ЦБ начал так активно снижать ставку?

Зачем Центральный Банк России снижает ставку?

Причины две: потому что может и потому что так надо. Звучит, конечно, бессмысленно, но сейчас попробую объяснить.

  1. Потому что может.

Вспомним о самых главных опасностях снижения ключевой ставки – обесценение национальной валюты и ускорение инфляции. Так вот, по моему мнению, ЦБ считает, что риски подобных исходов сейчас несущественны. Центральные банки большинства мировых стран начали цикл снижения ключевых ставок из-за замедления темпов экономического роста, связанного с торговыми геополитическими войнами и т.д. Кроме того, о санкциях против России все постепенно забывают, а курс рубля проявляет нехарактерную для него на долгосрочных временных промежутках стабильность к ключевым мировым валютам (доллар и евро). Как следствие, рублевые облигации становятся все более популярны для иностранных инвесторов, что также способствует, как минимум, сохранению стабильности курса российской национальной валюты. В итоге, снижение ставки не должно существенно ослабить рубль. Однако, в действительности, текущая стабильность рубля может оказаться мнимой при любом мало-мальски серьезном внешнеполитическом шоке.

Кроме того, в 2019 году инфляция в РФ опустилась ниже 4% годовых, а к 2020 году прогнозируется на уровне 3%. Это дает возможность ЦБ снижать ставку без существенного опасения для роста цен. При этом, важно понимать, что снижение инфляции не означает, что в стране все хорошо. Реальные располагаемые доходы граждан РФ снижаются на протяжении последних нескольких лет (у людей нет денег на новые покупки), а экономический подъем в немалой степени поддерживается ростом необеспеченного потребительского кредитования. Однако ЦБ РФ уже официально признал это проблемой. Также не следует забывать, что расчетная инфляция не всегда совпадает с реальной, которую, так сказать, ощущают на себе российские граждане.

2. Потому что так надо.

В 2018 году президент России Владимир Путин в ходе ежегодного Послания Федеральному собранию поставил цель обеспечить рост российской экономики до темпов, превышающих общемировые. К сожалению, это оказалось не так просто: в 2019 году ВВП РФ должен вырасти на 1,1%, а в 2020 году на 1,7%, что вряд ли сравнимо с общемировыми темпами роста в 2,5-3% в год (по ухудшенным прогнозам в 2019 году).

Резкое и «решительное» снижение ставки как раз и является попыткой исправить ситуацию и исполнить поручение президента по разгону экономического роста. Пока не совсем понятно, к чему это приведет в реальности и как отразится на курсе рубля. Для российских властей стало очевидно, что других методов обеспечить рост экономики не осталось, а тем более этого не смогут сделать всем известные национальные проекты.

Кто пострадает от снижения ключевой ставки?

Сейчас речь пойдет не о населении, курсе валют и инфляции. Нас же все-таки в немалой степени интересует инвестирование на российском фондовом рынке. Точно спрогнозировать, для каких российских эмитентов снижение ставки будет выгодно – не так-то просто. Факторов достаточно много и, опять же, загромождать данное исследование еще одним потоком создания не будем. С другой стороны, понимание того, на каких эмитентов снижение ставки оказывает негативное влияние – более очевидно.

  1. Банки. На российском рынке это, в первую очередь, Сбербанк и ВТБ. Снижение ставки напрямую влияет на прибыль банков, которые зарабатывают процентную маржу за счет спреда между ставкой по выдаваемым населению кредитам и займам, получаемым от Центрального Банка. С начала 2017 года спред между данными ставками сократился уже практически в 2 раза, что будет оказывать давление на прибыль банков. Сбербанк уже отчитался о снижении прибыли за 9 месяцев 2019 года в сравнении с тем же периодом прошлого года впервые за долгое время (естественно, к этому привела убыточная продажа турецкого Denizbank, но не только). ВТБ уже также сомневается в достижении цели по получению чистой прибыли в 200 млрд руб. за 2019 год.
  2. Московская биржа. Биржа зарабатывает не только за счет комиссий за покупку/продажу финансовых инструментов, но также и за счет размещения как собственных, так и свободных средств клиентов в инструментах с фиксированной доходностью. Доля таких доходов сейчас составляет около 40%. Снижение ставки неизменно приведет к сокращению доходности от таких операций.

Подводим итоги

Итак, мы разобрались, каким образом изменение ключевой ставки влияет на важнейшие финансовые метрики. Еще раз кратко.

Влияние снижения ключевой ставки:

  • Ускорение экономического роста и покупательной способности населения.
  • Кредиты дешевеют, а вклады дают меньшую доходность. Денег становится больше.
  • Стоимость облигаций увеличивается.
  • Национальная валюта оказывается под давлением.
  • Инфляция растет.
  • Безработица падает.
  • Негативное влияние на процентную маржу банков и фондовой биржи.

Влияние повышения ключевой ставки:

  • Замедление экономического роста и покупательной способности населения.
  • Кредиты дорожают, а вклады дают большую доходность. Денег становится меньше.
  • Стоимость облигаций падает.
  • Оказывается поддержка курсу национальной валюты.
  • Инфляция замедляется.
  • Безработица растет.
  • Однозначного влияния на рынок акций нет.

Мы также поняли, что в экономике не существует средства от всех болезней. Регулирование денежно-кредитной политики является крайне непростым процессом с множеством неизвестных и слабопрогнозируемых величин. Как повышение, так и бездумное снижение ключевой ставки могут привести к крайне неблагоприятным последствиям.

Кроме того, очевидно, что ускорение темпов экономического роста в данный период времени является основной целью российских властей, а других методов, помимо смягчения денежно кредитной политики (снижения ставок) – не осталось. Остается лишь надеяться, что в мире в ближайшее время не случится никаких экстраординарных событий, способных разогнать инфляцию в РФ и обвалить курс российского рубля, который начинает показывать, хоть и слабые, но уже реальные попытки сохранения среднесрочной стабильности.

Другая важнейшая задача Центральных Банков – отслеживание и удерживание инфляции (процесса обесценения денег) в заданном (приемлемом) диапазоне. Такая политика называется таргетированием инфляции. Теперь вновь рассмотрим 2 известные нам ситуации, но уже в разрезе влияния на инфляцию.

Валютные горки. Повысит ли Центробанк ключевую ставку?

Курс доллара взлетел до 75 рублей, евро подорожал до 84 рублей, свидетельствуют данные Московской биржи. В пятницу, 20 марта, состоится заседание Центрального банка РФ по ключевой ставке. Пойдет ли регулятор на повышение ставки для укрепления национальной валюты, как в декабре 2014 года? Этот вопрос АиФ.ru задал экспертам.

Светлана Брюховецкая, доцент департамента финансовых рынков и банков Финансового университета при правительстве РФ, кандидат экономических наук:

«Ключевая ставка Центрального банка — это основной индикатор стоимости денег в стране. По этой ставке ЦБР предоставляет кредиты коммерческим банкам, а они, в свою очередь, дают в долг компаниям и частным лицам. Эта ставка является минимальной ценой денег в стране. На настоящий момент она находится на уровне 6% годовых. В последние годы Центральный банк вел последовательную политику по снижению ставки и, соответственно, снижению инфляции.

Во-первых, Россия является страной, сильно зависимой от динамики цен на нефть, которые сейчас резко падают. Как следствие, наблюдается рост курса валют. Если не изменить ключевую ставку, деньги будут очень дешевыми, и это может подхлестнуть дополнительный рост курса иностранной валюты.

Во-вторых, в условиях кризиса повышаются риски, и деньги, которые кредиторы передают взаймы, передаются уже под повышенный процент.

В-третьих, кризисные настроения населения подстегивают „немонетарные“ факторы инфляции: ожидание повышения цен, скупку товаров в магазинах. В этих условиях процентные ставки на рынке также растут, и Центральному банку ничего не остается, кроме как повысить ключевую ставку, чтобы разрыв между ставкой Центробанка и рыночными ставками был не так велик.

Конечно, повышение ключевой ставки станет сигналом для всех банков к повышению ставок по кредитам и депозитам. Сложившаяся конъюнктура рынка так или иначе „потянет“ за собой все банковские ставки, повышение которых пока оценивается в 1-2% годовых».

Павел Гагарин, член Генерального совета общественной организации «Деловая Россия»:

«Мне видится два сценария. Возможно, Центробанк пока будет выжидать, потому что ситуация неясная. И если регулятор повысит ставку сейчас, то как бы ему не пришлось ее понижать потом.

Либо второй вариант: Центробанк должен удержать курс рубля до проведения голосования по Конституции. Это практически полтора месяца. И, конечно, чтобы курс удержать в приемлемых коридорах, возможно, временно ЦБ ставку повысит на 3-4%. То есть пойдет по сценарию декабря 2014 года».

Андрей Хохрин, генеральный директор инвестиционной компании:

«Вероятность повышения ключевой ставки есть. Центробанк России ранее прибегал к этой практике для поддержания курса рубля. В последний раз это было в 2018 году, когда доллар уходил к 70 рублям. В том же 2018 году ЦБ повышал ставку дважды на 0,25%.

Сейчас и начальная ставка ниже (минимальные 6%), и курс рубля упал больше (доллар в районе 73 рублей). Так что повышение ставки на 0,5% вполне реально.

Проценты по депозитам при этом могут выиграть более полупроцента. Они могут подняться до 6,5% годовых, примерно вровень с ключевой ставкой. Причинами станут ожидание сложностей на денежном рынке и предполагаемый рост инфляции предположительно до 4-5% с нынешних 2,5%.

Рубль, вероятно, показал минимумы, а ключевая ставка способна усилить это предположение. Скорее всего, в течение весны доллар опустится ниже 70 рублей, евро — ближе к 75 рублям.

Цены на нефть, видимо, тоже показали дно своего снижения. Да, Саудовская Аравия и Катар могут предлагать европейским потребителям нефть со скидкой, вплоть до 25 долларов за баррель. Но демпинг вызовет быстрое сокращение предложения. И не только со стороны сланцевиков из США, но и со стороны самих стран Персидского залива. Даже нынешние цены уже убыточны для большей части отрасли».

Егор Клопенко, венчурный инвестор:

«Не вижу высокой вероятности повышения ставки Центральным банком, так как у правительства есть более весомые возможности сдерживать падение рубля.

На повестке дня продажа валюты из Фонда национального благосостояния (ФНБ) на внутреннем рынке для проведения сделки по покупке правительством Сбербанка.

Те объемы продажи валюты, которые предполагаются в ходе этих операций, легко обеспечат стабильность рубля в течение 2020 года».

«Вероятность повышения ключевой ставки есть. Центробанк России ранее прибегал к этой практике для поддержания курса рубля. В последний раз это было в 2018 году, когда доллар уходил к 70 рублям. В том же 2018 году ЦБ повышал ставку дважды на 0,25%.

Российский Центробанк повысил ключевую ставку – второй раз за год

Поделиться сообщением в

Внешние ссылки откроются в отдельном окне

    Внешние ссылки откроются в отдельном окне

    Центральный банк России повысил ключевую ставку на 0,25 процентных пункта до 7,75% годовых. Инфляция растет, кроме того, в январе ЦБ планирует возобновить покупки валюты для минфина. Начало покупок может увеличить давление на курс рубля и еще больше ускорить инфляцию.

    “Принятое решение носит упреждающий характер и направлено на ограничение инфляционных рисков, которые остаются на повышенном уровне, особенно на краткосрочном горизонте, – говорится в сообщении ЦБ. – Сохраняется неопределенность относительно дальнейшего развития внешних условий, а также реакции цен и инфляционных ожиданий на предстоящее повышение НДС”.

    По мнению ЦБ, повышение ключевой ставки позволит предотвратить устойчивое закрепление инфляции на уровне, существенно превышающем целевой показатель – 4%.

    По прогнозу ЦБ, инфляция составит 3,9-4,2% к концу 2018 года и 5,0-5,5% к концу 2019-го. К 4% годовая инфляция вернется в первой половине 2020 года, прогнозирует регулятор. Прогноз учитывает принятое Банком России решение о возобновлении регулярных покупок иностранной валюты на внутреннем рынке в рамках бюджетного правила с 15 января 2019 года.

    В ноябре глава ЦБ Эльвира Набиуллина говорила, что совет директоров будет рассматривать два варианта действий – сохранения ставки и ее повышения. В итоге Банк России на последнем заседании в этом году повысил ключевую ставку. Второй раз за год. Какие аргументы были у регулятора?

    Читайте также:  Незаконная охота (ст. 258 УК РФ)

    За два дня до решения ЦБ Росстат отчитался о росте цен в период с 4 по 10 декабря. Накопленная с начала года инфляция достигла 3,7%. В годовом выражении (ноябрь 2018 к ноябрю 2017 года), по оценке Росбанка, она уже превысила 3,9%.

    На ускорение инфляции повлияло ослабление рубля и предстоящее повышение НДС с 18 до 20%.

    Аналитики ЦБ в бюллетене “О чем говорят тренды” указывали, что некоторые производители начали повышать цены заранее, не дожидаясь фактического повышения налога.

    В будущем привести к увеличению инфляции могут также ускоряющееся потребительское кредитование, ослабление рубля, волатильность на мировых рынках и геополитические факторы.

    Набиуллина ранее прогнозировала, что пик инфляции придется на первом полугодие, когда она достигнет 5,5-6%.

    Кроме того, с января ЦБ готов возобновить закупки валюты для минфина. Главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова называет это единственной причиной повышения ставки.

    Начало покупок должно увеличить давление на курс рубля в следующем году, а это также негативно влияет на инфляцию.

    Главный экономист банка “Ренессанс капитал” Олег Кузьмин указывает, что триггером для дальнейшего повышения ставки могут быть санкции со стороны США. В зависимости от жесткости санкций ЦБ может повысить ставку вплоть до 15% к концу 2019 года, говорится в докладе банка.

    Что это вообще за ставка?

    В упрощенном варианте ключевая ставка — это стоимость кредитов для коммерческих банков. Ее устанавливает и меняет только Центробанк.

    Обычные банки, в которых все берут кредиты и открывают счета, просят деньги у ЦБ, а потом перепродают их населению и организациям. Еще коммерческие банки могут сделать вклад в ЦБ: максимальный процент тоже будет равен ключевой ставке.

    Снижение ключевой ставки не очень хорошо для новых вкладчиков: банки могут понизить доходность по вкладам. Если так происходит, это нормально — надежный банк всегда платит по вкладу меньше ставки ЦБ. Тем, кто хочет зарабатывать больше, стоит поискать другие инструменты для инвестиций.

    Проценты не сберегаются

    В июне Банк России опустил ключевую ставку до самого низкого за всю постсоветскую историю уровня – текущих 4,5% годовых. Нестандартным был и шаг снижения – вместо обычных 0,25 или 0,5 процентного пункта ставка упала сразу на один процентный пункт. Правда, это не новый стандарт по снижению ставки, подчеркивала глава Банка России Эльвира Набиуллина. ЦБ в прошлый раз так сильно опустил ставку из-за низких темпов инфляции в связи с подавленным спросом и необходимости стимулировать затормозившую из-за пандемии и связанных с ней ограничений экономику.

    Примерно такая же ситуация наблюдается и сейчас. О том, что в июле снижение ставки продолжится, фактически просигнализировал сам Центробанк. На прошлой неделе Набиуллина, выступая в Совете Федерации, заявила, что ЦБ видит пространство для дальнейшего снижения ставки из-за низкой инфляции. Позднее зампред Банка России Алексей Заботкин сообщил в интервью Reuters, что цикл смягчения денежно-кредитной политики еще не закончен, но существенная возможность для этого уже была использована. Вероятно, эти слова можно трактовать как подтверждение того, что глубоким новое снижение ключевой ставки точно не будет.

    Банк России в пятницу будет выбирать шаг снижения ключевой ставки между 0,25 и 0,5 процентного пункта, то есть до 4-4,25%, считает главный экономист Совкомбанка Кирилл Соколов. Так, инфляция все еще остается низкой. К 13 июля недельная инфляция вернулась к 0,1% после скачка на 0,3% в начале июля из-за повышения тарифов ЖКХ. Годовая инфляция выросла до 3,4%, но остается существенно ниже цели Банка России в 4%.

    В пользу активного смягчения монетарной политики выступает и сильный спад российской экономики, говорит Соколов. По оценке департамента исследований и прогнозирования ЦБ, падение ВВП во втором квартале составит 9,5-10%. В целом по году Банк России пока прогнозирует снижение ВВП на 4-6%. “Преодоление негативных последствий коронавируса является сейчас центральной задачей правительства и Банка России. Снижение ключевой ставки позволит сделать деньги в экономике дешевле, что приведет к стимулированию инвестиционного и потребительского спроса”, – подчеркивает аналитик.

    Следующее заседание ЦБ, где будет рассматриваться уровень ставки, состоится только 18 сентября. Поэтому Банк России предпочтет снизить ставку в июле сразу на 0,5 процентного пункта, а не разбить на два снижения по 0,25 процентного пункта в июле и в сентябре, полагает Соколов.

    Снижение ключевой ставки всегда приводит к уменьшению стоимости основных банковских продуктов – вкладов и кредитов. Так, ставки по потребительским кредитам могут опуститься еще на 0,3-0,6 процентного пункта в течение второго полугодия, ставки по ипотеке как за счет снижения ключевой ставки ЦБ, так и за счет предоставления ипотечных кредитов по льготным ставкам могут завершить этот год в диапазоне 6,2-7%, прогнозирует экономист “БКС Премьер” Антон Покатович.

    Средние ставки по вкладам, по его мнению, тоже продолжат снижение – в ближайшие два месяца они могут опуститься к уровням 4,2-4,5% (сейчас – 4,63%, и это тоже исторический минимум. – “РГ”). Далее по году ставки по вкладам могут снизиться и до 4%, если цикл снижения ключевой ставки продолжится осенью, говорит Покатович.

    При этом 36% россиян не станут забирать свои вклады из банков, если снижение ставок по ним продолжится, следует из опроса Росгосстрахбанка и НАФИ. Еще 30% опрошенных готовы забрать вклады, а 2% – только часть денег. 12% респондентов ответили, что начнут искать более выгодные по сравнению с депозитами варианты сбережений и накоплений. Среди таковых респонденты называли покупку валюты, а также инвестиции в золото, облигации и недвижимость.

    Снижение ключевой ставки всегда приводит к уменьшению стоимости основных банковских продуктов – вкладов и кредитов. Так, ставки по потребительским кредитам могут опуститься еще на 0,3-0,6 процентного пункта в течение второго полугодия, ставки по ипотеке как за счет снижения ключевой ставки ЦБ, так и за счет предоставления ипотечных кредитов по льготным ставкам могут завершить этот год в диапазоне 6,2-7%, прогнозирует экономист “БКС Премьер” Антон Покатович.

    Весомый импорт

    С одной стороны, полагает руководитель аналитического департамента AMarkets Артем Деев, есть все условия для снижения ставки – по крайней мере, на 100 п.п. (до 4,5%). Но летом, когда будут сняты ограничительные меры по коронавирусу в РФ, а объем импорта начнет увеличиваться, курс рубля может ослабнуть. Прогнозируется, что по итогам второго квартала текущего года импорт снизится на 35-40% к аналогичному периоду прошлого года – получается, что в апреле-мае средства в размере около 20 млрд долларов не уйдут с российского рынка, что оказывает сильную поддержку курсу рубля.

    При этом нефтяные цены вряд ли поднимутся значительно выше 30-32 долларов за баррель в течение ближайших полутора месяцев, что окажет давление на национальную валюту. Вне зависимости от принятия решения по ставке ЦБ РФ курс рубля в июне может снизиться до 80 рублей за доллар, уверен Деев. По его словам, вероятнее всего, что в самом деле Центробанк пойдет на снижение ключевой ставки на ближайшем заседании до 4,5%.

    В последнем случае при инфляции выше ключевой ставки из-за высоких инфляционных ожиданий возникнет риск скачка потребительских цен по мере выхода экономики из кризиса, что по прогнозам Банка России ожидается в первом квартале 2021 года, указывает аналитик. В отношении инфляции ожидания выглядят крайне неопределенными: это станет производным от темпов ослабления текущих карантинных ограничений, реализации рисков их повторного введения, потоков капитала иностранных инвесторов, введенных правительством стимулирующих мер и влияния снижения ключевой ставки. Широкий диапазон оценки Банка России в 3,8-4,8% представляется наиболее точной оценкой на текущий момент.

    Минимальный вклад: кому выгодно снижение ключевой ставки Центробанка

    В пятницу Центробанк вернулся к стандартному, как обозначила глава регулятора Эльвира Набиуллина, шагу по снижению ключевой ставки. Совет директоров ЦБ принял решение снизить этот индикатор на 25 базисных пунктов, до 4,25% годовых. После июньского шага в 100 б.п. нынешнее изменение аналитики назвали осторожным. В любом случае ключевая ставка снова обновила исторический минимум. Другой вопрос, что от смягчения денежно-кредитной политики (ДКП) фактически не выигрывают ни реальный сектор экономики, до которого «дешевые» заемные средства доходят через вторые руки, ни население, поскольку вклады становятся всё менее выгодными, отмечают опрошенные «Известиями» эксперты. Основные выгоды от смягчения ДКП могут получить крупнейшие банки и их дочерние компании.

    — Но с появлением данных о сокращении реальных располагаемых доходов населения за II квартал на 8% годовых по сравнению с аналогичным периодом 2019 года (или 3,7% в сравнении с первым полугодием 2019-го), а также на фоне сообщений Минфина о сокращении расходов бюджета на следующие три года мы не исключали и более значимое понижение ставки — на 50 б.п., — пояснила она.

    Банк России продолжает толкать вниз проценты по вкладам и кредитам

    Совет директоров Центробанка РФ 24 июля принял решение снизить размер ключевой ставки с 4,5% до 4,25% годовых — нового исторического минимума. Руководство регулятора пояснило, что хотя смягчение ограничительных мер способствует оживлению экономической активности, восстановление мировой и российской экономики будет постепенным. Эксперты отмечают, что уменьшение ставки ЦБ в первую очередь помогает российским банкам и тем, кто несмотря на пандемию COVID-19, готов брать кредиты. В проигрыше оказываются вкладчики, поскольку проценты по депозитам становятся всё меньше. Населению пришло время задуматься о том, куда переложить свои сбережения.

    Проводимое с апреля существенное смягчение денежно-кредитной политики направлено на стабилизацию инфляции вблизи 4% на прогнозном горизонте, сообщили в Центробанке. По прогнозу ЦБ, с учётом проводимой денежно-кредитной политики, годовая инфляция составит 3,7–4,2% в 2020 году, 3,5–4,0% в 2021 году и будет находиться вблизи 4% в дальнейшем.

    Банк России также намекнул на возможность дальнейшего снижения ключевой ставки, отметив, что целесообразность такого шага будет оцениваться на ближайших заседаниях совета директоров.

    Продолжение курса на снижение ключевой ставки ЦБ было вполне ожидаемым. На это, в частности, намекала риторика его руководства. Председатель Банка России Эльвира Набиуллина ранее заявила, что у регулятора сейчас есть возможность уменьшать ставку, опираясь на низкую инфляцию.

    В июне мы снизили, вы знаете, ключевую ставку до 4,5% — это исторический минимум. Данные, которые мы получили с момента последнего решения по ставке (в первую очередь по инфляции за июнь и начало июля), подтверждают, что у нас сохраняется пространство и для дальнейшего снижения, — сказала глава Центробанка.

    Предыдущее заседание ЦБ РФ завершилось самым резким за пять лет падением ставки сразу на 100 базисных пунктов (1 процентный пункт). Но в этот раз столь резких движений ожидать уже не приходилось. Эксперты предполагали, что речь может идти об уменьшении на 25 или 50 пунктов, не более. К примеру, большинство опрошенных агентством Bloomberg экономистов прогнозировали новый размер ставки в 4%. Немало голосов звучало и в пользу снижения до 4,25%.

    Опрошенные NEWS.ru эксперты также прогнозировали снижение ставки на 0,25 или 0,5 п.п. Вопрос заключался лишь в том, готов ли регулятор продолжить политику решительных действий или хочет притормозить, чтобы оставить себе пространство для манёвра в будущем.

    Снижение ставки на 0,5 п.п. могло в какой-то степени ограничить дальнейшие рыночные ожидания. Резкое снижение способно вызвать фиксацию прибыли и отчасти лишить рынок перспектив. А при 0,25 п.п. у ЦБ остаётся возможность дальнейшего снижения ставки.

    директор аналитического департамента ИК «Велес Капитал»

    Самым логичным шагом было всё же сократить размер ставки сразу на 50 базисных пунктов, не согласен заведующий лабораторией Института прикладных экономических исследований РАНХиГС Александр Абрамов. По его мнению, после предыдущего снижения на сотню переход к 25 говорит о неуверенности в возможности и дальше уменьшать базовый показатель.

    Снижение ставки рассматривается как косвенная форма поддержки населения и бизнеса в условиях пандемии. Российское государство, в отличие от других стран, не пошло на щедрые меры бюджетной поддержки, но при этом сильно снизило ключевую ставку. Бизнесу это даёт более дешёвые кредиты, но сильнее всего это отразится на населении. С одной стороны, люди смогут занимать под меньшие проценты, с другой — банковские ставки по депозитам ещё больше уменьшатся.

    завлабораторией анализа институтов и финансовых рынков Института прикладных экономических исследований при РАНХиГС

    В июне мы снизили, вы знаете, ключевую ставку до 4,5% — это исторический минимум. Данные, которые мы получили с момента последнего решения по ставке (в первую очередь по инфляции за июнь и начало июля), подтверждают, что у нас сохраняется пространство и для дальнейшего снижения, — сказала глава Центробанка.

    Кто быстрее

    С предыдущего повышения ключевой ставки прошло ровно три месяца. Сегодняшнее повышение, таким образом, стало вторым с декабря 2014 года. Обойтись без него не позволили быстро нарастающие инфляционные риски.

    Вероятность того, что по итогам года инфляция выйдет за пределы цели ЦБ, в последнее время увеличилась. В ноябре годовой рост потребительских цен составил 3,8%, оказавшись максимальным с августа 2017-го; инфляционные ожидания на ближайшие 12 месяцев тоже выросли до 9,8% после существенного спада месяцем ранее.

    ЦБ отмечает, что на ценах уже начинает сказываться запланированное повышение НДС — из-за него, а также из-за ослабления рубля в предыдущие месяцы компании ждут ускорения инфляции.

    По прогнозам ЦБ, в этом году инфляция составит 3,9—4,2% и продолжит расти в будущем (пик придется на первую половину 2019-го). К цели в 4% она вернется лишь в 2020 году.

    Кроме того, регулятор указывает на неопределенность внешних условий. Цены на нефть пока остаются выше $55 за баррель, но на нефтяном рынке может возникнуть избыточное предложение. Геополитические риски и возможный отток капитала из развивающихся стран могут усилить волатильность на финансовых рынках и повлиять на курсовые ожидания.

    По прогнозам ЦБ, в этом году инфляция составит 3,9—4,2% и продолжит расти в будущем. Фото vestifinance.ru

    Вдобавок с 15 января 2019 года ЦБ решил возобновить регулярные покупки иностранной валюты по бюджетному правилу, что будет оказывать дополнительное давление на рубль.

    Все это смещает баланс рисков в сторону проинфляционных, говорится в пресс-релизе ЦБ: «Повышение ставки носит упреждающий характер и позволит ограничить риски закрепления инфляции на уровне, существенно превышающем цель».

    Нынешнее заседание ЦБ было не менее захватывающим, чем сентябрьское: на рынке и среди экспертов до самого последнего момента не было единого мнения о том, каким окажется решение по ставке. Консенсус-прогноз Bloomberg предполагал ее сохранение, но перевес был незначительным: в пользу сохранения высказались 26 из 42 опрошенных экспертов.

    Центробанк снова снизил ключевую ставку

    Банк России. Фото: Максим Шеметов/Reuters

    Тихановская сбежала из Белоруссии



    Что значит это повышение ставки для российских потребителей?

    Добавить комментарий