Должностные обязанности бухгалтера-материалиста

Бланк документа

2.1.6. Производит начисление налогов, возникающих на данном участке.

Вы здесь


Настоящая должностная инструкция разработана и утверждена в соответствии с положениями Трудового кодекса Российской Федерации и иных нормативных актов, регулирующих трудовые правоотношения в Российской Федерации.

Должностная инструкция бухгалтера по материалам: требования к знаниям и навыки

Ведение бухгалтерской работы по учету материалов предполагает в работе точность и скрупулезность, даже граничащие с педантичностью, чтобы все было предельно ясно в любой момент времени не только самому работнику, но каждому – директору или материально-ответственному лицу.

Материальный отдел в бухгалтерии всегда был важным, а в нашей действительности, когда количество наименований материалов, товаров, инструментов выросло многократно, особенно важно иметь в штате грамотного специалиста по учету материальных ценностей.

Ведение бухгалтерской работы по учету материалов предполагает в работе точность и скрупулезность, даже граничащие с педантичностью, чтобы все было предельно ясно в любой момент времени не только самому работнику, но каждому – директору или материально-ответственному лицу.

Требования к должности помощника бухгалтера

Бухгалтер материалист должен соответствовать квалификационным требованиям, предъявляемым к данной должности. Они заключаются в следующих моментах:

  • профильное бухгалтерское образование (средне-специальное или высшее);
  • углубленное знание необходимых бухгалтерских программ с целью точного и своевременного внесения необходимой информации по движению ТМЦ;
  • навыки формирования первичной документации по учету ТМЦ и составление на их основе корреспонденции по счетам синтетического и аналитического учета;
  • понимание смысла перемещения товарно-материальных ценностей как внутри предприятия, так и во внешней экономической среде;
  • понимание, какие методы и формы учета ТМЦ применяются в бухгалтерском учете и на конкретном предприятии;
  • аналитический склад ума с целью грамотного учета ТМЦ и предвидения ситуации, связанной с их перемещением на предприятии.

Оформленные документы на приход ТМЦ передаются бухгалтеру, ведущему соответствующий учет. Учетной политикой предприятия принимается один из двух существующих вариантов стоимостного учета запасов. Их могут учитывать по фактическим или учетным ценам.

Аналитики оценили шансы на укрепление рубля осенью

Аналитики Альфа-банка в своем обзоре от 15 июля спрогнозировали укрепление рубля в третьем квартале 2020 года, потенциально до 65 руб. за доллар. Они аргументируют это не таким резким сокращением импорта по итогам второго квартала, как ожидалось из-за пандемии, а следовательно, меньшим потенциалом его восстановления в конце лета — начале осени, сокращением дивидендных выплат, продолжающимися продажами ЦБ валюты по бюджетному правилу, а также ростом заимствований Минфина, которые могут привлечь инвесторов из-за рубежа.

Эти выводы поддерживают не все опрошенные РБК эксперты: против рубля играет ускоренное восстановление экономической активности и открытие границ. Согласно консенсус-прогнозу Bloomberg (участвует 41 экономист), средний курс национальной валюты в третьем квартале 2020 года составит 71,1 руб. за доллар., в четвертом — 71,6 руб. Разброс прогнозов — от 66 до 86 руб. за доллар.

Что происходило с рублем

Повышенная волатильность на финансовых рынках началась в марте на фоне срыва договоренностей ОПЕК+ и распространения коронавируса: цены на нефть начали падать с уровней выше $45 до $25 за баррель и ниже. Рубль к 18 марта пробил отметку 80 за доллар. После достижения нового соглашения ОПЕК+ о сокращении с 1 мая добычи из-за снижения в кризис спроса на энергоносители рынки начали отыгрывать падение. К началу июня нацвалюта укрепилась до 69 руб. за доллар. Затем оптимизм на рынке начал угасать из-за опасений второй волны пандемии. К середине июля курс скорректировался до 71 руб. за доллар. Цены на нефть с просадками в отдельные дни продолжили восстанавливаться. По данным на 15 июля сентябрьские фьючерсы Brent торгуются на уровне $43 за баррель на фоне ожидаемого увеличения нефтедобычи странами ОПЕК+ на 2 млн барр. в сутки.

Аргументы в пользу укрепления

Во втором квартале 2020 года счет текущих операций России оказался профицитным: экспорт сократился на треть по сравнению с тем же периодом годом ранее — $67,9 млрд против $101,4 млрд, импорт товаров сократился не так значительно — на 13,5%, с $62 млрд до $53,6 млрд. Масштаб снижения импорта оказался более умеренным в сравнении с ожиданиями, говорится в обзоре центра макроэкономического анализа Альфа-банка (экономисты банка прогнозировали его падение тоже на треть).

«Умеренное снижение импорта товаров во втором квартале хотя и говорит об ограниченных возможностях импортозамещения, означает меньшие риски восстановления импорта в ближайшие месяцы», — пишут эксперты, замечая, что хотя существенное снижение импорта услуг (на 60% год к году, учитывает траты туристов за рубежом) по мере открытия границ сменится ростом, динамика импорта товаров — «более весомый фактор воздействия на курс».

Профицит счета текущих операций будет околонулевым в третьем квартале 2020 года, считают в Альфа-банке. Главную поддержку рублю окажет счет операций с капиталом (охватывает операции с капитальными трансфертами между резидентами и нерезидентами). В третьем квартале будут уменьшены дивидендные выплаты, что снизит риски давления на рубль, а также продолжатся продажи валюты по бюджетному правилу (при ценах на нефть ниже $42,4 за баррель ЦБ по поручению Минфина продает на рынке валюту из резервов для компенсации недополученных нефтегазовых доходов бюджета). В июле ЦБ продаст для ведомства $1,5 млрд, во втором квартале продажи составили $10,8 млрд.

Одновременно Минфин продолжит заимствования на долговом рынке, что может привлечь иностранных инвесторов, перечисляется в обзоре. Минфин планирует в третьем квартале занять 1 трлн руб., в таком случае приток иностранного капитала в российские облигации (за счет покупки ОФЗ нерезидентами) может составить $3 млрд, оценивают в Альфа-банке.

Аргументы в пользу ослабления

В третьем квартале рубль может ослабнуть до 75 за доллар, прогнозирует аналитик Райффайзенбанка Денис Порывай: «Ослабляющие факторы для рубля — снижение объемов продажи валюты Центральным банком, почти двукратное по сравнению с июнем, а также восстановление импорта — экономика подает признаки оживления». С середины прошлой недели ЦБ сократил объем продажи валюты в рамках бюджетного правила вдвое — с 10,3 млрд руб. до 5,6 млрд. Порывай также напоминает, что в России часть дивидендных выплат приходится на непубличные компании, которые в отсутствие инвестиционных возможностей выведут большую часть денег в доллары. Этот фактор создаст давление на рубль в августе, считает он.

Мы уже видим открытие некоторых направлений для путешествий и, возможно, к концу третьего квартала начнется восстановление импорта услуг, считает экономист «Ренессанс Капитала» по России и СНГ Софья Донец. «Как раз то, что импорт рухнул, означает, что мы увидим его возможное сильное восстановление», — отмечает Донец. Вдобавок не стоит ждать хороших новостей об экспорте: нет оснований ожидать повышения цен на нефть, и темпы восстановления импорта, по ее мнению, обгонят темпы восстановления экспорта.

«Укрепление рубля в диапазоне 65–70 руб. за доллар видится возможным лишь при нейтрализации вирусных угроз, уверенном восстановлении мировой экономики и, соответственно, сохранении рыночных настроений в зоне оптимизма», — считает экономист «БКС Премьер» Антон Покатович.

Традиционно август достаточно нервный месяц для рынка, напоминает Донец. Такое бурное восстановление в последние два месяца само по себе создает риски коррекции в конце лета — начале осени, что может повлиять и на рубль. «Поэтому в третьем квартале мы видим ослабление рубля. Прогноз на конец года — 73,5 руб.», — сообщила она.

Рост давления в конце года

Геополитическая премия за риск инвестиций в Россию может увеличиться после ноября 2020 года, отмечается в обзоре Альфа-банка: «Текущее беспокойство рынка по поводу санкционных рисков является первой ласточкой того, что эта тема может опять вернуться на рынок». Президент США Дональд Трамп объявил о санкциях против Китая из-за ситуации в Гонконге. А госсекретарь США Майк Помпео заявил, что Вашингтон склоняется к введению санкций против европейских компаний, участвующих в строительстве трубопровода «Северный поток 2».

Порывай называет два фактора, которые могут привести к избыточному ослаблению рубля, — вторая волна COVID и поражение президента США Дональда Трампа на выборах осенью. «До выборов в США жесткие санкции, вероятно, будут тормозиться, поэтому победа Демократической партии может негативно повлиять на ситуацию», — считает он.

Рыночная коррекция может оказаться весьма глубокой, если отчетность американских компаний покажет дальнейшее ухудшение финансовых показателей и в третьем квартале, предупреждает Покатович. Также на рынок повлияет и продолжающееся обострение отношений США и Китая.

Оснований ждать ужесточения американских санкций против России нет, но на фоне предвыборной кампании в США спекуляции на эту тему неизбежны, а они всегда нервируют инвесторов, заявил на пресс-конференции в среду, 15 июля, замглавы Минфина Тимур Максимов.

«Умеренное снижение импорта товаров во втором квартале хотя и говорит об ограниченных возможностях импортозамещения, означает меньшие риски восстановления импорта в ближайшие месяцы», — пишут эксперты, замечая, что хотя существенное снижение импорта услуг (на 60% год к году, учитывает траты туристов за рубежом) по мере открытия границ сменится ростом, динамика импорта товаров — «более весомый фактор воздействия на курс».

Основные факторы, влияющие на курс национальной валюты в 2020 году

На данный момент есть 2 основных фактора, которые привели к спаду экономики и резкому снижению стоимости отечественной валюты:

  1. Пандемия и экстренные, небывалые меры против распространения инфекции.
  2. Снижение цен на нефть.

Чтобы понять, что будет с рублем в 2020 году, важно знать причины кризиса позиций отечественной валюты, которая, согласно последним новостям 1 час назад, изменила вектор.

[su_box title=»Важно!» style=»soft» box_color=»#fef579″ title_color=»#211016″]Жесткие меры правительства, направленные на снижения темпов роста заболеваемости, спровоцированной коронавирусом, оказали крайне негативное влияние на экономику страны и позицию российского рубля.[/su_box]

В сложившейся ситуации правительство и руководство ЦБ РФ разрабатывают и принимают меры по выправлению курса отечественной валюты, которые уже дают свои положительные результаты.

Если прогнозировалось месяц назад, что рубль достигнет отметки 80 и превысит ее в отношении к доллару в апреле, то на данный момент можно говорить, что ситуация меняется и рубль возвращается на позицию выше. В паре рубль/доллар и рубль/евро. Именно к такому мнению склоняются и большинство экономических экспертов.

Карантинные мероприятия не позволяют сейчас повысить объемы производства и инвестиционную привлекательность российских предприятий, поэтому национальная валюта сильно страдает.

[su_note note_color=»#ffe666″]Очевидно, что в России наблюдается сильнейший экономический кризис, который значительно превышает по интенсивности ситуацию в европейских странах и Америке. Именно поэтому многие опасаются того, что будет с рублем в 2020 году.[/su_note]

► Однако, по словам Софьи Донец, ведущего экономиста ИК «Ренессанс Капитал», на данный момент можно наблюдать сокращение давления на рубль по причинам:

  • «отскока» цены на нефть;
  • частичной приостановки закупки импорта.

Стабилизация цен на нефть прогнозируется в ближайшем будущем. Об это свидетельствуют начавшиеся переговоры правительства с Саудовской Аравией.

  • роста инвестиционной притягательности российских предприятий;
  • роста цен на акции отечественных предприятий;
  • отмена или послабление санкций в отношении России;
  • рост производства.

В ожидании «черного августа-2020»: Избежим ли девальвации, и к чему готовиться на самом деле

«СП»: — То есть «черным» надвигающийся август все же не окажется? Можно выдохнуть?

Экономист Руслан Гринберг: «Нас ждет девальвация рубля»

Боролись с долларизацией экономики, а получили долларизацию сознания

Так уж повелось со времен дефолта 1998 года: как наступает август, так россияне ждут в тревоге очередной девальвации рубля. Август 2020-го — не исключение: за последние полтора месяца курс национальной валюты упал с 68 до 74 рублей за доллар, и с 77 до 86 — за евро. И российская, и общемировая экономическая стагнация не добавляют поводов для оптимизма. Стоит ли готовиться к очередному падению рубля и в какой валюте стоит спасать свои сбережения — об этом мы поговорили с членом-корреспондентом РАН, научным руководителем Института экономики РАН Русланом Гринбергом.

Фото: Алексей Меринов

— Даже в разгар пандемии и самоизоляции рубль не падал так резко, как в июле–августе, когда он ослаб на 10–12% к доллару и евро. Что происходит с российской валютой?

— Анализируя ситуацию с резким ослаблением рубля, надо четко разделять две группы факторов — краткосрочные и долгосрочные. К первым относятся, например, действия иностранных инвесторов. В конце июля многие из них стали приобретать валюту, конвертируя в нее дивиденды по акциям крупных российских компаний. При этом речь идет о весьма приличной сумме конвертации — чуть ли не $2,5 млрд. Такая операция традиционно ведет к ослаблению рубля. Еще один краткосрочный фактор — ожидание новой волны коронавируса. Никто не может точно сказать, продолжается ли еще первая волна, или уже наступила вторая. История темная. Число заболевших на планете продолжает расти, особенно в США, Индии, Австралии. Восстановление мировой экономики вопреки ожиданиям идет очень медленно и соответственно остается вялым спрос на углеводороды. А для рубля — это важный вопрос. Свою роль играют также западные санкции, они тоже работают против рубля. Впрочем, это скорее долговременное обстоятельство. Хотя каких-то резких шагов со стороны США сейчас мы не видим, ограничительные меры постоянно усиливаются, удавка затягивается все туже.

— Чем чревато падение курса рубля на протяжении длительного времени?

— Это очень плохой тренд. Даже не обвальное, а постепенное обесценивание рубля питает инфляционные ожидания. Сегодня это не так заметно, поскольку потребительский спрос очень вялый. Но уже мартовский обвал отечественной валюты, когда курс спикировал с 64 до 72 рублей за доллар, обернулся повышением цен на многие продукты. Вместе с тем с момента трехкратной девальвации рубля в 1998 году наши власти стремятся избегать повторения подобного сценария. В каком-то смысле срабатывает генетическая память. Но проблема в том, что правительству предстоит латать бюджетный дефицит, который к концу года, по разным оценкам, ожидается в размере от 3 трлн до 5 трлн рублей. И я подозреваю, что эту дыру будут покрывать за счет девальвации рубля. Мера контрпродуктивная, хотя на первый взгляд это очень легкий способ решения задачи. В краткосрочном плане она, конечно, улучшает ситуацию с бюджетным дефицитом. У правительства появляется больше рублей. Больше их становится и у ориентированных на экспорт топливно-сырьевых компаний. Но все это происходит за счет, так сказать, сознательного обесценения национальной валюты, наносящее, как правило, два чувствительных удара по экономике в целом. Во-первых, это инфляционный скачок через удорожание импортируемых товаров и услуг. А во-вторых, даже если курс рубля вернется к прежнему значению, это только подтвердит факт его хронической волатильности, или, попросту говоря, неустойчивости. В результате заметно ослабляется инвестиционная активность в стране: при хронически волатильном курсе любые бизнес-проекты попадают в подвешенное состояние. Ничего невозможно планировать на более или менее длительную перспективу.

Читайте также:  Заполнение декларации для возврата налога при взносах

— Вы упомянули 1998 год. Со времен того дефолта август считается роковым месяцем для рубля. Эксперты подсчитали: за последние 10 лет рубль лишь дважды укреплялся в августе, а восемь раз — терял позиции. Что ждать рублю от нынешнего августа?

— Я не верю в мистические совпадения. И сейчас не похоже, что в августе может произойти серьезная — двукратная или трехкратная — девальвация рубля, поскольку у нас по-прежнему мощные валютные резервы, есть пресловутая «кубышка» в виде Фонда национального благосостояния, почти неизрасходованная. Понятно, что снижаются темпы восстановления экономики, но какого-то провала спроса на наши основные экспортные товары — нефть и газ — не будет. При этом рубль продолжит дешеветь по отношению к доллару и евро, и мне это не кажется правильным. Центральный банк мог бы каким-то образом вмешаться в процесс, несмотря на формально плавающий курс нашей валюты. Регуляторы в других странах в критический момент всегда так поступают. На месте руководства ЦБ я бы подумал о некоторых валютных ограничениях. Например, о введении налога на движение краткосрочных капиталов. Его называют налогом Тобина. Был такой нобелевский лауреат, в 1978 году предложивший ввести налог на операции с иностранной валютой, которые носят краткосрочный спекулятивный характер. И, конечно, нужно строго придерживаться правил продажи валютной выручки, то есть обмена ее на рубли. Это тоже поддерживало бы стабильность курса.

— То есть вы согласны с теми критиками Центробанка, которые пеняют ему за то, что постоянное снижение ключевой ставки играет против национальной валюты, как и плавающий курс?

— Ставка — это тоже фактор кратковременного действия, причем ожидаемый. На последнем заседании регулятор снизил ставку до 4,25 годовых. Да, рублевые кредиты дешевеют, но совсем не обязательно, что предприятия в массовом порядке начнут использовать их для производственных инвестиций. Что касается плавающего курса, то это общепринятая норма. Она утвердилась еще после мирового кризиса 1973–1974 годов, когда в большинстве стран были устранены ограничения на вывоз капитала. Но способ применения общего правила зависит от структурных особенностей той или иной экономики, без учета которых все идет не так, как хотелось. К сожалению, это как раз наш случай. У Гете в «Фаусте» есть слова: «Мы вольны в выборе первого шага, но всегда рабы второго». В России с самого начала нашей великой трансформации (говорю без иронии) был взят курс на рыночную стихию. Возникла концепция естественных конкурентных преимуществ, которая звучит так: все что можете продавать на мировом рынке, продавайте. В 1990-х массово стали закрываться предприятия, производящие готовые изделия, что привело к доминированию в новой, теперь уже в рыночной экономике топливно-сырьевого сектора. Это и по сию пору имеет свои последствия. Ориентация на плавающий курс хороша тогда, когда вы обеспечиваете его стабильность. У нас это не работает по причине откровенно сырьевой структуры экспорта, которая сама по себе волатильна. К примеру, когда вы продаете «Боинг», вы не переживаете по поводу ценообразования, поскольку оно неизменно. А когда у вас экспорт на две трети состоит из энергоносителей, которые постоянно рискуют либо снизиться, либо повыситься в цене за день-два, это автоматически отражается на курсовой динамике. Особенно если у вас свободный валютный режим, то есть разрешается вывозить и ввозить не только товары, но и деньги. В общем, нашим денежным властям приходится постоянно находиться в напряжении.

— А можно ли хоть как-то смягчить ситуацию — скажем, за счет больших валютных резервов?

— Вообще-то можно. Считаю, что, имея такие накопления (около $592 млрд на начало августа), страна могла бы отбить сегодня почти любые атаки спекулянтов на наш многострадальный рубль. Но почему-то не получается. Может быть, просто жалко тратить? Как бы то ни было, массовое сознание приучено к тому, что текущий курс рубля не защищен и всегда рискует обвалиться. Повторюсь, это очень плохо в том смысле, что блокируются любые долгосрочные проекты, любые бизнес-инициативы. Мы ведь по-настоящему сильно интегрированы в мировое хозяйство — и по экспорту, и по импорту. Когда российским бизнесменам разного калибра — малым, средним и даже крупным — задают вопрос, что их больше всего беспокоит, они почему-то начинают с валютного курса, даже не с инвестклимата. Это во многом объясняет инвестиционную вялость экономики. По темпам роста ВВП Россия находится на одном из последних мест среди стран с переходной экономикой. За последние 30 лет у нас среднегодовой прирост ВВП меньше процента.

— Периодически в среде экспертов и чиновников возникают споры: «отвязался» рубль от нефти или не «отвязался». Насколько сегодняшнее формирование курса национальной валюты зависит от нефтяного фактора?

— В тучные нулевые годы часто звучала мантра: cкорей бы уже снизились цены на нефть, вот тогда мы слезем с печи, забегаем и будем выдавать на-гора отечественные аналоги гуглов и сименсов. А нынешняя дорогая нефть нас, мол, расхолаживает. Ну вот, баррель упал в цене, а счастья нашей экономике это не принесло. Скорее наоборот. Конечно, курс рубля по-прежнему тотально зависит от сырьевого фактора. Пандемия коронавируса когда-нибудь закончится, а структура экспорта останется неизменной. Мы всегда приговорены к очередному условному «черному вторнику». Я могу понять наши власти, которые после травмы 1998 года постоянно откладывают на черный день. Но, по-моему, этот день давно наступил и прочно утвердился в общенациональном масштабе. Доходы большинства населения ничтожны, их покупательная способность падает, для 70–80% россиян зарплата в 25 тысяч рублей считается нормальной, и лишь около 20% имеют возможность жить по стандартам средней европейской страны — Венгрии, Словакии или Чехии. Ну и процента три — в результате упорного труда — пришли к коммунизму, в их руках сосредоточены почти 90% всех финансовых активов и сбережений.

— Во что на данном этапе людям, которые имеют какие-то сбережения, их вкладывать и в чем хранить?

— На сей счет есть лицемерные заявления руководителей экономического блока: ну как же, ребята, в чем вы получаете, в том и храните. А надо бы адресовать вопрос нашим магнатам и эффективным менеджерам. Мне трудно представить, что у них сбережения в рублях, особенно с учетом имеющихся сумм. Что для них девальвация российской валюты? Ничего. А большинству населения придется столкнуться с серьезным ростом цен. В 90-е годы мы боролись с долларизацией экономики, а получили долларизацию массового сознания. Помню, как в 90-х хотел купить стакан семечек у бабушки, торговавшей у метро. Она вдруг повысила цену в три раза, а когда я поинтересовался, по какой причине, ответила: «Милок, ты разве не знаешь, столько сейчас доллар стоит?» Сегодня эта история продолжается: ни в одной другой стране народ так не переживает по поводу курса своей нацвалюты, как мы. А между тем евро как стоил двадцать лет назад $1,2, так сейчас примерно и стоит.

— На протяжении многих лет рублевые вклады оставались для клиентов банков наиболее привлекательными в силу высокой доходности. Но когда банки снизили процентные ставки, люди стали забирать свои деньги. Ждать ли нам массового оттока рублевых вкладчиков?

— Состоятельные вкладчики уже это делают, тем более что есть целый ряд альтернативных возможностей для вложения денег. Акции, облигации, деривативы — и наши, и не наши. Фондовые рынки сегодня процветают, что вообще-то настоящее безумие при слабо работающей экономике, но это отдельная тема. А так называемым простым людям деваться некуда: покупать доллары уже поздно, закрывать депозиты и складывать рубли в стеклянную банку — тоже глупость. У многих денег едва хватает на еду. А за судьбу первой двадцатки наших банков можно не беспокоиться: все они, по сути, государственные и в случае каких-то финансовых катаклизмов будут спасены. Какой-никакой процент по вкладам они приносят, даже если этот процент ниже темпов инфляции.

— Нельзя не признать, что инфляция в последние годы в России достаточно стабильная и достаточно низкая. Постоянное удешевление рубля грозит разогнать потребительские цены?

— Власти гордятся пресловутой макроэкономической стабильностью и никогда ею не поступятся. Но я считаю, что национальная валюта не должна обесцениваться. Внутри страны должна быть минимальная инфляция, а вне ее — стабильный курс. В этом смысле ситуация в Польше, Венгрии, Чехии намного лучше: там за последние 30 лет среднегодовая инфляция составила 10–12%, у нас — 57% за это же время. Что касается девальвации, то за истекшие 20 лет в России курс рубля снизился более чем на 100%. Доллар стоил 30 рублей, потом — 60, а сейчас — 73. Тогда как почти во всех бывших государствах — членах Совета экономической взаимопомощи произошла ревальвация на 5–7%, то есть по отношению к доллару и евро национальные валюты выросли.

— Кстати о долларе. Идут разговоры, что доллару скоро конец. Вы в это верите?

— Нет, у доллара временные трудности. Да, сейчас США в кризисе, но все более-менее демократические государства вообще из кризисов не вылезают. В отличие от авторитарных стран, где всегда все хорошо, а потом — бабах и коллапс. Я вспоминаю, как после смерти Мао Цзэдуна пост главного человека в Китае занял Хуа Гофэн. И вот на одном совещании он выступил и сказал: «Мы десятилетиями шли от победы к победе и неожиданно оказались на краю пропасти». В России экономика не диверсифицирована, на 65% она живет за счет торговли углеводородами, и при этом у нас плавающий курс рубля. В совокупности все это — мина замедленного действия. В среднесрочной перспективе значение нефти и газа будет снижаться, не говоря уж о долгосрочной. Европа хочет к 2050 году полностью освободиться от углеводородов, взяла курс на зеленую энергетику, электромобили. Для нас это важный сигнал: отечественный сырьевой экспорт будет терять не только в цене, но и в объемах. А в комбинации с санкциями это сулит мрачные перспективы.

— Аналитики Bloomberg видят в среднесрочной перспективе курс в 100 рублей за доллар. Реально ли это и каков будет курс рубля, скажем, к концу 2020 года?

— Хорошие ребята в Bloomberg работают, солидные. А вот наш известный банкир Герман Греф пророчит 62–65 рублей за доллар. И кому из них верить? Думаю, истина посередине: будет в районе 75–80, но это ведь не очень научно. Знаете, чем отличаются научные прогнозы от гадания на кофейной гуще? Тем, что гадания иногда сбываются. Конечно, знание материала многое дает, но сегодня будущее — в полном тумане. Мне уже больше 70, но на моей памяти ничего подобного не было — ни в геополитике, ни где-то еще. Все международные договоры нарушены, гонка вооружений идет без ограничений, хуже, чем в советскую эпоху. Плюс коронавирус, плюс глобальные климатические изменения, подрывающие среду обитания людей. Но если вернуться к теме рубля, считаю, что все прогнозы — дело неблагодарное и не очень ответственное. Помню, в сериале «Городок» был такой сюжет. Сидит за столом Сталин, входит к нему адъютант и докладывает: «Товарищ Сталин, к вам какой-то человек. Говорит, что будущее знает». Вождь народов тут же приказывает расстрелять гостя, после чего набивает трубку и бурчит себе под нос: «Знал бы будущее, не явился бы ко мне. Не люблю шарлатанов».

— То есть вы согласны с теми критиками Центробанка, которые пеняют ему за то, что постоянное снижение ключевой ставки играет против национальной валюты, как и плавающий курс?

Выплаты к 1 сентября. Сколько денег можно получить от государства, а сколько — от работодателя

Откуда стоит забирать сбережения

Иван Капустянский не советует сейчас спекулировать на валютном рынке игрокам без опыта. По его словам, падение рубля может быть явлением временным. Есть основания полагать, что ближе к осени курс российской валюты снова укрепится. По словам аналитика, среди факторов, которые поддерживают рубль, стоит назвать оптимизм в отношении сырьевых и рисковых активов со стороны инвесторов. Он формируется на фоне замедления роста заболевших коронавирусом в США. Таким образом, сейчас вполне может быть момент, когда доллар оказывается на максимуме. Если купить его в августе с перспективой продажи осенью, то есть риск не приумножить, а потерять серьёзную часть сбережений.

По мнению многих аналитиков, для тех, кому потребуются рубли в ближайшие месяцы, сейчас хороший период для обмена валюты. Другое дело, если речь идёт о долгих инвестициях.

— Рубль остаётся крайне волатильным, ежедневно то укрепляясь, то теряя 0,5– 1,5%, — считает Алексей Кричевский. — Поэтому, несмотря на упущенные моменты в начале года и в середине июня, интереснее всё-таки выглядит покупка иностранной валюты, а не хранение сбережений в рублях при низких депозитных ставках и высокой инфляции. Правда, переводить все деньги в валюту тоже не стоит. Оптимальное соотношение корзины 40–30–30 с более высокой долей рублей.

Читайте также:  Штраф за езду без прав на мотоцикле

Откуда точно стоит сейчас забирать сбережения, по мнению финансистов, так это из-под подушки. Хранить деньги дома становится совершенно невыгодно. Их просто съедает инфляция. К тому же сейчас особенно аккуратно стоит относиться к высокорискованным активам. Ситуация на мировых рынках быстро меняется, и в погоне за высокой прибылью можно легко потерять последние деньги. С особой осторожностью стоит относиться к криптовалютам, курс которых этим летом начал расти. На этом рынке очень много спекуляций, которые и определяют стоимость цифровых активов. Объективно предсказать движение курса криптовалют практически невозможно.

— Рубль остаётся крайне волатильным, ежедневно то укрепляясь, то теряя 0,5– 1,5%, — считает Алексей Кричевский. — Поэтому, несмотря на упущенные моменты в начале года и в середине июня, интереснее всё-таки выглядит покупка иностранной валюты, а не хранение сбережений в рублях при низких депозитных ставках и высокой инфляции. Правда, переводить все деньги в валюту тоже не стоит. Оптимальное соотношение корзины 40–30–30 с более высокой долей рублей.

«Черный» август-2020. Что будет с рублем, евро и долларом?

Август — традиционно неудачный для рубля месяц. Если не считать девальвацию декабря 2014 года, то наиболее драматичные для национальной валюты события, в том числе дефолт 1998 года, происходили именно в конце лета. Что же август 2020 года приготовил рублю? АиФ.ru узнал у экспертов.

Алексей Болонин, доктор экономических наук, профессор кафедры Банковского дела университета «Синергия»:

Любое ухудшение экономической ситуации внутри страны приводит к росту спроса на иностранную валюту, более устойчивую к потрясениям.

Снижение Банком России ключевой ставки должно было послужить сигналом о макроэкономической стабильности, в частности о низкой инфляции. Однако кредитные организации второго уровня банковской системы не торопятся снижать ставки по кредитам, и дело здесь не только в желании коммерческих банков сохранить объемы своей операционной прибыли, но и в ожидании ухудшения ситуации в экономике страны.

Снижение ключевой ставки послужило причиной роста спроса на валюту среди нерезидентов, которые стали выходить из российских активов.

Отказ Банка России поддержать с августа рубль за счет полученных из Фонда национального благосостояния 44 млрд долларов от продажи Сбербанка также станет причиной дальнейшего ослабления рубля.

Однако причин для стремительного обрушения курса рубля, как это произошло в августе 1998 года или в декабре 2014-го, не наблюдается, но ослабление российской валюты продолжается, и мы вполне можем увидеть доллар за 75 рублей уже в ближайшее время.

Юрий Юденков, профессор кафедры «Финансы, денежное обращение и кредит» факультета финансов и банковского дела (ФФБ) РАНХиГС:

В августе 2020 года при продолжающейся пандемии и не самом лучшем платежном балансе пока ничего не предвещает особо резких скачков курса валюты.

К ослаблению рубля может привести снижение объемов экспорта нефти и газа, а также общемировое снижение цен на сырьевые товары. Укреплению российской валюты может способствовать снижение курса доллара относительно евро и других мировых валют. Евро в краткосрочном периоде пока считается более устойчивой валютой, чем доллар.

Сергей Фарберов, начальник управления клиентского обслуживания московского банка:

В августе на курс рубля будут давить несколько факторов:

— постепенное восстановление бизнеса после пандемии и, как следствие, рост импорта и спроса на валюту. Учитывая длительную паузу в поставках, рост, вероятно, будет продолжаться;

— снижение ключевой ставки, если смотреть линейно, как минимум не оказывает поддержку рублю;

— не стоит ждать поддержки от нефтяных котировок. Безусловно, постепенное восстановление экономики в мире после пандемии рождает спрос на нефть, но уменьшение ограничений на добычу по сделке ОПЕК+, вероятно, даст рост добычи и будет оказывать давление на стоимость барреля.

С нашей точки зрения, в августе стоит ожидать небольшое ослабление рубля к доллару и евро примерно на уровне 74 за доллар и 86 за евро.

Ашот Торосян, генеральный директор финтех-компании:

Август традиционно является непростым месяцем не только для рубля, но и для всей финансовой системы. Однако на этот раз в непростой ситуации находится не только Россия, но и многие другие страны.

Риски для рубля действительно есть: ослабление российской валюты происходит за счет снижения активности на финансовых рынках. Некоторое действие оказывают и геополитические факторы: в США сейчас перевес в предвыборной гонке за кандидатом от демократов, которые анонсировал в отношении нашей страны агрессивную политику. Возможны новые санкции, что влияет на курс рубля.

Потенциальной угрозой остается и возможная новая волна коронавируса. Во Франции на днях был зафиксирован рекорд по количеству заболеваемости в сутки, непростая ситуация и в других европейских странах. Некоторые специалисты заявляют, что снижение температуры воздуха может способствовать всплеску активности вируса. Поэтому с началом холодного сезона может начаться новый этап пандемии, который, вероятно, будет способствовать падению котировок в сырьевом секторе. Многое будет зависеть от того, насколько скоро появится эффективная вакцина против коронавируса.

Кирилл Вихлянцев, управляющий партнер консалтинговой компании:

Динамика российской валюты, как и любой другой, определяется силой и количеством факторов «за» и «против». Давайте рассмотрим их.

К факторам «за» я бы отнес:

  • Сильные позиции РФ по макростатисиике. Это один из самых низких показателей размера внешнего долга к ВВП. Золотовалютные резервы России превышают ее совокупный долг. Официальная инфляция находится на историческом минимуме, что также повышает привлекательность страны для международного капитала.
  • Российские компании являются крайне недооцененными в сравнении со своими западными конкурентами практически по всем фундаментальным показателям (P/E, EPS и др). В нормальных условиях это должно приводить к росту инвестиций в российский фондовый рынок, что подразумевает продажу валюты и покупку рублей.
  • Интервенции ЦБ. Для поддержания рубля Центробанк продает валюту каждый день на сумму около 5,5-6 млрд рублей. В рамках бюджетного правила этого можно было уже не делать, нефть дошла до порогового значения в 42 долларов за баррель, но Банк России сглаживает текущее ослабление рубля.

  • Негативный внешний фон, который нивелирует все макроэкономические плюсы страны. Проще говоря, это санкционное давление. Сейчас идет обсуждение нового пакета санкций США в отношении «Северного потока-2». На выборах в президенты вырвался в лидеры кандидат от демократов, что грозит России уже не формальными санкциями, а вполне реальным давлением на экономику страны. В таких условиях международные инвесторы стараются избежать санкций и их последствий и распродают активы в РФ и выводят их уже в долларах, создавая давление на рубль.
  • Как следствие предыдущего фактора, из фондового рынка РФ последние три недели было выведено около 300 млн долларов.
  • В начале августа должны заплатить дивиденды «Лукойл» и «Газпром», это порядка 620 млрд рублей. Значительная часть этой суммы пойдет иностранным акционерам, которые рублевые дивиденды сразу же сконвертируют в доллары США и выведут из РФ. Да и некоторые российские инвесторы также предпочтут перейти в более стабильную валюту.
  • Падение цен на энергоносители и снижение объемов их продаж. Помимо стремительно подешевевшей нефти, средняя цена российского газа в Европе также упала. Плюс часть газопроводов работает на 60% своей мощности. Данные факторы отрицательно влияют на сальдо платежного баланса страны, приток валюты и способность властей контролировать курс. Как следствие, это давление на рубль.
  • Общая экономическая ситуация в России сейчас крайне слабая. Потребительская активность падает, реальные доходы снижаются, безработица растет.
  • Со снижением ключевой ставки снизились и ставки по депозитам в рублях, что делает этот финансовый продукт абсолютно неинтересным, учитывая, что годовой доход по ним составляет около 4,5%, а волатильность рубля к доллару и евро может превышать 15-20%.

Резюмируя совокупно все факторы «за» и «против», я бы предпочел сейчас оставаться в иностранной валюте. Несмотря на то что она уже дорогая, факторов для возврата доллара к уровням 65-60 рублей на сегодняшний день не видно.

Любое ухудшение экономической ситуации внутри страны приводит к росту спроса на иностранную валюту, более устойчивую к потрясениям.

Эксперты не ждут падения российской валюты до 80 рублей за доллар и 90 рублей за евро

МОСКВА, 31 июля. /ТАСС/. Курс доллара не сможет преодолеть отметку в 80 рублей без совокупности таких критических факторов, как полномасштабная вторая волна пандемии COVID-19 и повторное закрытие мировых экономик, а также новых санкций против России, полагают опрошенные ТАСС эксперты. В свою очередь, укрепление евро до 90 рублей также не предвидится, добавили они.

Курс рубля демонстрирует ослабление по отношению к основным валютам восьмую сессию подряд. Так, с начала прошлой недели доллар к рублю вырос на 3,3%, до 74,26 рубля, евро – на 7%, до 87,79 рубля.

Тем не менее, ослабление российской валюты к доллару и евро выше 80 рублей и 90 рублей соответственно на сегодняшний день маловероятно и требует совокупности чрезвычайных факторов, отмечают эксперты. Но и укрепления рубля до докризисных показателей пока не предвидится. В свою очередь, помочь рублю удержать текущие позиции должны актуальные цены на нефть, добавил главный аналитик Промсвязьбанка Богдан Зварич.

Несмотря на то, что в данный момент аппетит к риску на глобальных рынках крайне слабый из-за ситуации с коронавирусом и его негативного влияния на экономическую активность в мире, рубль выглядит перепроданным по сравнению с другими валютами на развивающихся рынках, считают эксперты.

Доллар превысил 75 рублей

Курс евро на рынке Forex на 15:00 понедельника по московскому времени составил 85,69 руб., а доллар превысил 75 рублей.

Рынки США открылись падением на 7%, при этом акции нефтяных компаний дешевеют на 14–25%. На Нью-Йоркской фондовой бирже даже пришлось остановить торги на 15 минут из-за обвала индексов.

Тем временем президент США Дональд Трамп обвинил Россию и Саудовскую Аравию в обвале цен на нефть.

«Саудовская Аравия и Россия спорят о цене и объемах нефти. Это, а также фейковые новости, является причиной падения рынка! Хорошо для потребителей, цены на бензин снижаются!» — написал Трамп в Twitter.

К 18:00 по московскому времени курс евро на рынке Forex составил 84,3 рубля, доллара — 73,8 рубля, сообщает «РИА Новости».

А есть ли риск подорожания? Теоретически есть, например, таким образом нефтяные компании могут компенсировать прибыль, недополученную на внешних рынках. Другое дело, что в России стоимость бензина — вопрос больше политический, чем экономический. После резкого скачка стоимости топлива весной 2018 года крупные нефтяные компании заключили с правительством соглашение о фактической заморозке цен — они могут меняться лишь на уровень инфляции. Летом 2019 года это соглашение истекло, однако обязательства по сдерживанию цен остались. Не исключено, что нефтяные компании попробуют обосновать необходимость повышения цен, но в любом случае вопрос потребует согласований с правительством. Многое будет зависеть от долгосрочных прогнозов цены на нефть и состояния мировой экономики в целом.

«ВРЯД ЛИ В БЛИЖАЙШИЕ НЕДЕЛИ МЫ УВИДИМ ВЫШЕ 75 РУБЛЕЙ ЗА ДОЛЛАР»

При этом, по словам экспертов, у рубля в целом достаточно оптимистичные перспективы. До конца лета – начала осени национальная валюта вполне может укрепиться до 67,5 по отношению к доллару и до 75 по отношению к евро. По прогнозу Бодровой, до конца лета доллар США может оставаться и вовсе в пределах 68,5–73 рублей, евро — 78–85 рублей. В основе этого оптимизма — потенциально растущая нефть.

«Высока вероятность, что в июле котировки нефти марки Brent превысят уровень 43,93 доллара за баррель. Главным драйвером роста станет приверженность членов ОПЕК+ сделке. Кроме того, не исключено, что в этом месяце на встрече ОПЕК+ действующие ограничения будут продлены — 9,7 миллиона баррелей в сутки. Эта мера может быть принята как ответные действия на риск снижения спроса на энергоносители со стороны Китая вследствие заполнения нефтехранилищ, а также стран, ужесточающих ограничения из-за усиления пандемии коронавируса. Также по мере роста мировой экономики спрос на рисковые активы продолжит расти, в том числе на отечественные», — отмечает Капустянский.

«Думаю, период неожиданной коррекции на рублевом рынке подошел к концу. По крайней мере, сейчас нет повода для того, чтобы мы опять фиксировали верхние уровни, которые мы достигли весной выше 80. Вряд ли в ближайшие недели мы увидим выше 75 рублей за доллар. Это максимально до чего мы можем дорасти. Равновесный курс, о котором мы можем говорить, — ближе к 70», — отмечает Романчук.

«Текущая слабая российская валюта — скорее плюс в текущих условиях «коронакризиса» Фото: Валерий Шарифулин/ТАСС

Аналитики уверены, что ослабление рубля, произошедшее сразу после успешного для властей голосования по поправкам к Конституции, — это совпадение. Весьма удачное, странное, но совпадение Фото: «БИЗНЕС Online»

Лента новостей

  • 10:40 Все гостиницы Сочи полностью заняты туристами
  • 10:40 Кабмин добавил в список субсидированных 138 авиарейсов
  • 10:10 В Москве за сутки от коронавируса вылечились свыше 1200 человек
  • 09:39 США признали свой провал в Совбезе ООН
  • 09:04 Вакцину от коронавируса будут производить три предприятия
  • 08:29 Регионам разрешили самим выбрать формат Дня знаний
  • 07:29 Звезда фигурного катания Алина Загитова идет в продюсеры
  • 06:30 Банки резко снизили число одобренных заявок по ипотеке
  • 05:28 Максимальная ставка по рублевым вкладам снизилась
  • 02:23 В России хотят выпустить научный фильм о людях с чипами
  • 01:29 Гарик Сукачев и Лев Лещенко стали наставниками в шоу «Голос 60+»
  • 00:23 Кроссовки Майкла Джордана ушли с молотка за $615 тысяч
  • 00:22 «Бавария» разгромила «Барселону» — 8:2
  • 00:15 В Москве умерли еще 12 пациентов с коронавирусом
  • вчера, 23:25 Столичные власти предупредили о закрытии нескольких станций метро
  • вчера, 22:50 Telegram ввел функцию видеозвонков, но только на Android
  • вчера, 22:19 Зарубежную недвижимость задекларировала дюжина депутатов Госдумы
  • вчера, 21:49 В Петербурге спецслужбы нашли на судне крупнейший груз кокаина
  • вчера, 21:25 «Известия» нашли документ с признанием Ефремовым вины в ДТП
  • вчера, 21:20 Минобороны предлагает сделать тайной информацию о своей деятельности
  • вчера, 20:39 Киев не доволен передачей Минском Москве 32 россиян в камуфляже
  • вчера, 20:22 Роспотребнадзор запретил массовые мероприятия в школах до января
  • вчера, 19:48 Лукашенко вернул в Россию задержанных россиян
  • вчера, 19:42 Годовой доход Володина в 10 раз превысил доход Путина
  • вчера, 19:39 Источник: ЕС принял политическое решение о санкциях против Минска
  • вчера, 19:35 МИД России осудил утечки из секретного доклада ООН по КНДР
  • вчера, 19:35 Суд обязал Андрея Караулова удалить пост о том, что у него якобы украли передачу
  • вчера, 19:15 Лукашенко призвал белорусов остановиться и успокоиться
  • вчера, 19:06 Мишустин и Набиуллина опередили Путина по размерам доходов
  • вчера, 18:39 Умерла звезда 80-х Валентина Легкоступова
  • вчера, 18:34 Владимир Путин заработал за 2019 год около 10 млн рублей
  • вчера, 18:25 Адвокат Пыжа подаст ходатайство о переводе видеоблогера под домашний арест
  • вчера, 18:10 В Москве арестован главный «вор в законе»
  • вчера, 18:06 В Минске силовики опустили щиты в знак солидарности с демонстрантами
  • вчера, 17:40 Умер обладатель четырех Grammy Джулиан Брим
  • вчера, 17:09 Московская биржа увеличит время торгов почти до 17 часов
  • вчера, 17:07 В отношении адвокатов Сафронова открыто дисциплинарное производство
  • вчера, 16:39 Минские педагоги присоединились к «цепи солидарности»
  • вчера, 16:30 Мальта согласилась повысить налог на доходы российского происхождения
  • вчера, 16:10 Премьер Белоруссии отказался разговаривать с рабочими МТЗ
  • вчера, 15:51 Врачи не разрешили Ефремову участвовать в судебном процессе
  • вчера, 15:22 В ЦБ направлен запрос на выпуск 300-рублевой купюры
  • вчера, 14:49 ВТБ предупредил о мошенничестве через фиктивные опросы
  • вчера, 14:14 ЦИК Белоруссии объявил Лукашенко победителем выборов
  • вчера, 14:10 Иран и Турция осудили соглашение между ОАЭ и Израилем
  • вчера, 13:40 Путин сменил посла в Ливане
  • вчера, 13:10 МВД Белоруссии запускает горячую линию о судьбе задержанных
  • вчера, 13:06 К акции протеста в Минске присоединились сотрудники метро
  • вчера, 12:51 Ангела Меркель осудила ситуацию в Белоруссии
  • вчера, 12:29 Иван Ургант отреагировал на происходящее в Белоруссии
Читайте также:  Оформление визы в Германию через визовый центр

Стоит ли ожидать дальнейшего укрепления рубля в направлении 65 рублей за доллар? Мнение старшего аналитика «БКС Премьер» Сергея Суверова.

Перспективы рубля. Широкий анализ

Прислушавшись к риторике аудитории, пришел к выводу, что пора заняться анализом рубля и выявить его перспективы.

Как вы уже поняли, в этой статье пойдет разговор о рубле, также рассмотрим прикладной вопрос – что делать с отечественными активами. Я приглашаю вас в путешествие по базовым теориям оценки валюты, которые будут рассмотрены в процессе анализа перспектив российского рубля.

Итак, начнем повествование с печального момента, а именно – с жуткой зависимости национальной валюты от мировых цен на нефть и нефтепродукты. Что бы кто ни говорил, а рубль остается максимально привязан к ценам на «черное золото».

Первая теория оценки валюты пришла к нам из теории международной экономики, она называется «условия торговли». Теория достаточно проста – это всего лишь соотношение цен экспорта и импорта, проще говоря, она показывает, сколько можно купить единиц импорта за единицу экспорта при нынешнем уровне цен.

Модель, построенная согласно теории УТ, нанесена синей линией. А вот теперь самое интересное. Черная линия – это динамика цен на нефть. Наблюдается достаточно сильная корреляция между «условиями торговли» и ценами на нефть, которые максимально плотно копируют динамику курса рубля в косвенном выражении – RUB/USD . Красная линия – это и есть RUB/USD. Именно косвенный способ отображения валютного курса мы будем использовать на протяжении статьи.

Здесь сомнений нет, цены на мировом рынке нефти и нефтепродуктов сильно влияют на профицит платежного баланса, от которого пляшет бюджет и стимулируется ВВП. Это и немудрено, т. к. доля экспорта нефти и нефтепродуктов в совокупном объеме экспорта, выраженного в долларах, составляет 47% на 4 квартал 2019 года.

Конечно, нельзя сказать, что на все 100% рубль связан с мировыми ценами на нефть. На картинке ниже приведены статистические метрики связи рынков нефти и рубля в динамике от годовой средней цены (отклонение от среднегодовой в процентах).

В 25% случаев рубль и нефть торгуются в отрыве дуг от друга, что, скорее, влияет на краткосрочную оценку рубля и мешает выстраивать стратегии в большей степени трейдерам, чем инвесторам. Поскольку в данной статье мы смотрим на рубль широко, то мы по умолчанию принимаем тот факт, что рубль сильно зависит от мировых цен на нефть.

Стоит напомнить, что не мы одни в мире имеем привязанную к ценам на сырье национальную валюту. Также канадский доллар и норвежская крона плотно привязаны к нефтяным баррелям. Ниже на картинке завершим оценку национальной валюты через теории международной торговли и смотрим, как себя чувствуют валюты развивающихся стран. Возьмем для этого торгово-взвешенные эффективные реальные курсы, кроме оговоренных выше, валют Бразилии , Турции и Мексики .

Рубль нанесен черной линией. И что мы видим? Наша валюта – самая крепкая из основных валют развивающихся стран и стран, зависимых от рынка нефти. Конкурентное преимущество у турецкой лиры, а среди нефтезависимых стран лучше всех норвежская крона.
Из этого следует, что нашим властям никак нельзя позволить сильно укрепиться рублю, т. к. это ухудшает положение в области мировой торговли.

Далее речь пойдет об еще одной теории международной экономики, но на этот раз из области финансов. Мы оценим, насколько интересны рублевые активы для нерезидентов. Для этого сравним реальные ставки в США и России, т. е. ставки с поправкой на инфляцию. С учетом того, что ФРС агрессивно снижает ставки, и доходность рублевых активов повышается, это должно бы привлечь нерезидентов на наш финансовый рынок.

Модель, построенная по теории доходности активов, нанесена синей линией. Два агрессивных пика – это повышение ставок в момент кризисов 2008 и 2014 годов. Нас интересует кусок с начала 2016 года, когда рынок нефти восстанавливался, и особых внешних шоков для рубля не было. Динамика модели на этом отрезке хорошо коррелирует с курсом рубля (напомню, взят RUB/USD, и сейчас мы в расхождении, как сказал бы технический аналитик – дивергенции).
Естественно, наши активы очень привлекательны для нерезидентов, т. к. реальные ставки на западном финансовом рынке отрицательные, т. е. инфляция съедает все денежные потоки, генерируемые финансовыми активами. Пока мы наблюдаем отток мирового капитала из-за риска замедления роста мировой экономики.

Прежде чем оценить риски для рубля и выраженных в нем финансовых активов, посмотрим на еще одну теорию оценки валюты, согласно которой, курс обусловлен исключительно эндогенными процессами. Проще говоря, насколько сбалансирован внутренний денежный рынок.
Это монетарная оценка валюты.

Модель, иллюстрирующая данную теорию, нанесена синей линией. Мы наблюдаем повышательную динамику, связанную с темпами роста ВВП в 2019 году. Конечно, по оценкам наднациональных организаций (МВФ и т. д.) в первом и втором квартале 2020 года мы сильно замедлимся, например, по данным МВФ, ожидается сокращение ВВП на 5,5% в годовом выражении. Все эти оценки очень неточны, т. к. посчитать количественно экономику невозможно, да и это уже пройденный этап, мы уже во втором квартале, дальше экономика будет восстанавливаться.

Итак, мы увидели, что рублевые активы привлекательны для нерезидентов, а это должно бы обеспечить повышенный спрос на рубль, что окажет поддержку курсу. Чтобы понять, почему рубль не укрепляется, и выстроить перспективу, нужно оценить риски экономики, т. к. нас интересуют именно длинные деньги инвесторов.

Мы уже знаем, что базовый, локальный риск – это низкие цены на нефть. Но сделка состоялась, и главное, что мы в ней участвуем. Теперь мы друзья, о чем пишут в Саудовской Аравии, а Трамп звонит Путину чаще, чем жене. Вот это главное – нас приняли в мировое сообщество, а цена на нефть рано или поздно восстановится. Постоянные читатели знают, что я смотрю по-бычьи на рынок нефти и мировую экономику в целом.

Для оценки суверенного риска посмотрим на пару важных мультипликаторов. Первый – это мультипликатор соотношения золотовалютных резервов и денежной массы. Этот коэффициент показывает покрытие денежной массы ЗВР.

Мультипликатор нанесен синей линией, мы наблюдаем плоскую динамику показателя, что нехорошо, т. е. объем резервов так и не восстановился после кризиса 2008 года, но и не уменьшается в настоящем времени. Именно это главное – стабильность показателя.

Далее соотношение золотовалютных резервов и показатель импорта в долларах. Этот коэффициент говорит о том, насколько импорт покрыт валютными резервами и сигнализирует об устойчивости внешнего баланса.

Мультипликатор нанесен синей линией, а красная линия – все тот же RUB/USD. В первом квартале, несмотря на шок рынка нефти, мы устойчивы, что также хорошо, т. к. остаемся выше минимумов 2008 года.

Закроем оценку риска несколькими важными соотношениями зависимости ВВП от внешней торговле.

Синяя линия – это соотношение платежного баланса к ВВП. Здесь все просто – это доля профицита внешнего баланса в составе ВВП. Здесь важно то, что мы растем и находимся на пике с момента вступления Путина на должность президента (это факт). Конечно, если глубже копать, то надо бы оценить темпы роста ВВП, возможно, они не достаточны, но это разбор рубля, а не экономики. Важно то, что профицит внешнего баланса растет, а это –позитивный сигнал для валюты развивающегося рынка, коим мы являемся.

Красная линия – это соотношение торгового баланса к ВВП. Показатель снижается, т. е. доля внешнего баланса в ВВП снижается, это также положительно, и, по сути – уникально. Наш ВВП все меньше зависит от внешнего баланса, а значит – от внешней торговли.

Прежде чем перейдем к выводам, нужно еще оценить спекулятивную составляющую. Проведем простой технический анализ цены и оценим настроения по фьючерсу на рубль, торгуемому на Чикагской товарной бирже.
На картинке ниже – недельный график цены USD/RUB .

Что «рисует» цена: мы имеем сверху уровень – максимум 2014 года, который является сильнейшим сопротивлением. Снизу у нас есть уверенная поддержка в виде скользящей средней, длиной в 200 недель (черная линия), которая сейчас проходит на значении 62,2. По сути, диапазон 80-62,5 – это тот канал, где может болтаться цена.

Также у нас есть несколько уровней внутри канала, которые служат поддержкой цены – это максимум 2018 года на уровне 70 рублей за доллар (зеленая линия) и медиана канала Боллинджера (красная линия) на уровне 67 рублей за доллар.
Осциллятор внизу графика затухает, т. е. быки отступают.

Подробнее о перспективах с учетом технического анализа будет в выводах, а сейчас – оценка настроений трейдеров.
С помощью последней картинки мы рассмотрим настроения спекулянтов по фьючерсам по рублю, торгуемым на Чикагской товарной бирже.

Синяя линия – это чистая спекулятивная позиция, это голосование «долларом» – ставка. Насколько этот показатель репрезентативный, сказать сложно, но, по моему опыту, очень надежный. Мы видим хорошую связь позиции спекулянтов с годовой динамикой рубля (от года к году). Сейчас спекулянты распродались и не спешат покупать, т. е. нужно пройти важные уровни для того, чтобы спекулянты начали торговать по тренду на укрепление рубля.

К месту сказать, на Московской бирже физлица держат чистую длинную позицию по фьючерсу на рубль (SI), но пока без аномалий.

ВЫВОДЫ

Итак, мы знаем: курс рубля сильно зависим от цен на нефть, условно – на 25% курс зависит от спроса на рублевые активы, центральный банк подстраивается под курс и динамику ВВП, на международном рынке мы имеем переоцененный рубль относительно валют-конкурентов.

Как вы знаете, я уверен в росте цен на нефть на длинном отрезке и уверен в том, что цены на нефть восстановятся к концу года и останутся выше в 2021 году. Также мне нравится мысль о том, что мы теперь заодно с G20 – это важно.

Судя по метрикам суверенного риска, мы выглядим уверенно, а с ростом цен на нефть – будет еще лучше.
Доходность наших активов очень привлекательна, и, с учетом надежных показателей риска, наши активы интересны для покупок нерезидентами.
Но в то же время рубль сильно дорог относительно валют-конкурентов.

Принимая во внимание все вышесказанное, считаю, что рубль не сможет выйти за максимумы 2014 года и останется точно ниже этого уровня. При этом пускать сильно ниже – чревато потерей доли мирового рынка нашими экспортерами, против этого должен воевать ЦБ, а значит, ставки будут снижаться, что толкнет цены на короткие ОФЗ выше, т. е. их можно покупать.
Поэтому нижняя граница канала будет на уровне 65-67, а верхняя, видимо, стабилизируется в районе 75-77.

Советую покупать короткие ОФЗ и акции энергетических компаний, также интересны золотодобывающие компании, а вот с ритейлом надо подождать до осени. Финансовый сектор также менее интересен, т. к. снижение ставок – это снижение доходов финансового сектора.

Мультипликатор нанесен синей линией, мы наблюдаем плоскую динамику показателя, что нехорошо, т. е. объем резервов так и не восстановился после кризиса 2008 года, но и не уменьшается в настоящем времени. Именно это главное – стабильность показателя.

Добавить комментарий